黄金价格表现 - 黄金价格在10月下旬从历史高点每盎司4400美元附近回落至4000美元以下，但在11月初企稳后已从低点反弹约6% [1] - 黄金在2025年迄今回报率达60%，引发市场对其2026年走势的讨论 [1][5] - 自2020年以来黄金年度回报率分别为：2025年60.1%、2024年27.2%、2023年13.1%、2022年-0.23%、2021年-3.5%、2020年24.4% [7] 宏观经济背景 - 美国GDP自第一季度以来稳步增长，但劳动力市场出现裂痕，通胀压力再次抬头 [4] - 过去三个月ADP数据显示仅创造1万个就业岗位，较年初每月超10万个岗位大幅下降 [4] - 10月份裁员总数达153,074人，同比增长175%；1-10月累计裁员1,099,500人，较去年同期增加65% [5] - 失业率从1月的4%升至9月的4.4%，远高于2023年3.4%的低点 [5] - Resume.org研究显示40%公司在2025年裁员，60%计划在2026年裁员 [6] 货币政策与通胀 - 美联储在9月和10月FOMC会议上各降息25个基点，12月10日会议再次降息概率为87% [8] - 特朗普关税政策推高进口成本，CPI显示通胀率从4月的2.3%升至9月的3% [6] - 就业与通胀数据对美联储实现低失业率和低通胀的双重目标构成挑战 [6] 机构观点 - 高盛更新黄金展望，其全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven阐述了2026年预测的催化因素 [3][5]