文章核心观点 - 在固定收益领域，抵押贷款凭证因其浮动利率收入、分散信用风险以及相较于传统公司债的增强收益而具备引人注目的投资价值，其结构性保护和主动管理是管理信用风险、获取收益的关键[2] - 主动管理对于CLO投资至关重要，管理人的专业能力、证券选择、分层分析和经验是驱动CLO业绩分化的核心因素[1][6] CLO的投资价值与特点 - CLO为寻求浮动利率收入和分散化信用风险的投资者提供了具有吸引力的价值主张[2] - 与评级相似的投资级公司债相比，CLO可能提供收益优势，同时其浮动利率特性有助于降低久期风险[6] - CLO的结构性保护和主动管理组件有助于缓解信用风险，并获取相较于传统公司债更高的收益[2] 市场环境与风险考量 - 尽管First Brands和Tricolor等公司的信用问题引发了投资者更密切的关注，但这些风险似乎是公司特有的，并非广泛的市场问题[6] - 在利率变动、关税和信用市场风险的环境中，CLO仍能提供价值，但选择性至关重要[6] - 资质较弱的信用主体可能面临一定压力，但审慎的证券选择（尤其是在夹层部分）应有助于限制其影响[6] 投资工具与产品 - VanEck与PineBridge Investments合作推出了VanEck CLO ETF，为投资者提供了投资CLO的工具[4] - VanEck CLO ETF 提供投资级浮动利率CLO的敞口，其30天SEC收益率为5.43% (截至2025年10月31日)[4] - VanEck AABB CLO ETF 提供对CLO夹层部分的更有针对性的敞口，其30天SEC收益率为6.59% (截至2025年10月31日)[4] - 这两只ETF受益于PineBridge数十年的CLO市场经验，包括作为CLO管理人和CLO分层投资者的经验，以及深厚的杠杆融资专业知识[4] CLO在投资组合中的作用 - CLO可以增强核心债券投资组合，而ETF可能为投资者提供更广泛地接触此类资产的机会[6]