市场估值与历史比较 - 华尔街即将进入2026年，其股市估值是自1871年1月有记录以来的第二高[2][5] - 截至11月26日收盘，标普500指数的席勒市盈率为40.20，接近当前牛市在10月下旬达到的峰值41.20[10] - 自1871年以来，席勒市盈率仅有三次突破40，在近155年里仅有六次在持续牛市期间超过30[10] 席勒市盈率分析 - 席勒市盈率基于过去10年经通胀调整的平均收益计算，比基于过去12个月每股收益的传统市盈率更能抵御冲击事件和经济衰退的干扰[7] - 该比率可回溯至1871年1月，在这近155年期间，其平均倍数为17.31[8] - 过去30年，标普500的席勒市盈率大部分时间高于这一长期平均值，这与90年代中期互联网普及打破信息壁垒，以及2010年代至2020年代初利率降至历史低位促使资金涌入成长股有关[9] 历史先例与市场回调 - 在之前五次席勒市盈率超过30的实例之后，标普500、纳斯达克综合指数和/或道琼斯工业平均指数均下跌了20%至89%[11] - 例如，互联网泡沫破裂后，标普500和纳斯达克指数分别暴跌了49%和78%[11] - 历史表明，华尔街主要股指出现“电梯式”下跌不是“是否”会发生，而是“何时”发生的问题[11] 牛市与熊市周期特征 - 自大萧条开始（1929年9月）至2023年6月，标普500的平均熊市持续时间为286个日历日（约9.5个月），期间记录的27次熊市中，没有一次持续时间超过630天[16][17] - 相比之下，典型的标普500牛市持续了1,011个日历日，持续时间约为平均熊市的3.5倍，并且大约一半的牛市持续时间超过了大萧条以来最长的熊市[18] 当前市场上涨驱动因素 - 2024年，标普500、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数均多次创下历史新高[4] - 这轮上涨由人工智能的发展、美联储未来降息的预期以及优于预期的企业盈利所推动[4] 长期投资视角 - 尽管股市下跌可能快速发生，但熊市和股市崩盘有可能为具有长期思维的投资者带来世代性的买入机会[13][14] - 股市调整、熊市甚至崩盘是投资周期中正常、健康且不可避免的环节[15] - 历史表明，在股市大幅下跌时果断买入并信任时间的力量具有明显的好处[19]