美国期权市场清算集中度 - 美国期权市场交易量预计将连续第六年创下纪录，但行业对少数几家银行作为最大做市商交易担保方的过度依赖感到担忧 [1] - 所有上市美国期权交易均通过期权清算公司进行，该公司在繁忙时期每日处理超过7000万份合约 [2] - 在数十家清算会员中，前五大会员在2025年第二季度贡献了OCC违约基金近一半的份额，显示出高度集中性 [3] 主要参与机构与风险 - 市场参与者指出美国银行、高盛和荷兰银行是三大主要清算机构，处理了做市商的大部分头寸 [3] - 如此巨大的交易量集中在少数几家机构，增加了单一机构失败可能引发广泛损失的风险 [3][6] - 行业高管公开表示对清算中介存在的显著集中风险感到担忧 [4] 市场增长与潜在问题 - OCC的日均交易量在10月份同比飙升52%，表明上市衍生品市场呈现异常增长 [6] - 清算银行可能面临支持市场非凡增长的能力不足风险，这导致做市商“自我清算”现象增加 [6] - 做市商转向更直接的清算所会员模式会带来自身风险，因为做市商的资本化程度通常低于银行 [6] 清算业务的专业能力 - 仅有少数清算经纪商具备跨期货和期权进行交叉保证金的能力，这可以通过相关工具中的相反头寸相互抵消来降低所需保证金金额 [8] - 交叉保证金功能可降低净风险头寸，例如当交易者做多标普500 E-Mini期货但做空标普500指数期权时 [8]