美国监管政策变动 - 美国国会近期通过并签署了一项法案 该法案可能导致到2026年11月 大多数大麻二酚衍生产品成为受控物质 行业专家认为这将实质上禁止大多数汉麻衍生产品 [1] - 这一监管收紧对依赖汉麻作为进入美国市场途径的大麻公司构成特别棘手的发展 2018年农业法案曾为这些公司提供了机会和监管漏洞 [2] Tilray Brands的业务影响 - Tilray Brands是一家总部位于加拿大的大麻公司 曾关注与汉麻相关的机会 但近期监管发展为其带来了不确定性 [3] - 汉麻是Tilray扩张努力的关键部分 公司通过收购美国多家精酿啤酒厂进行扩张 旨在为含汉麻的饮料业务增长奠定基础 [4] - 汉麻与大麻的关键法律区别在于精神活性物质四氢大麻酚的含量 汉麻产品中THC含量需低于或等于0.3% Tilray去年宣布了在美国多个市场推出汉麻衍生THC饮料的战略 [5] - 针对监管打击 Tilray发布新闻稿谴责该措施 并自称为汉麻行业的领导者 尽管此类产品目前未构成其业务的实质性部分 但公司曾希望其未来能成为更重要的业务组成部分 [6] Tilray Brands的经营与财务表现 - Tilray近年来难以实现强劲且持续的增长 加拿大市场竞争激烈且利润率极低 国际市场规模小且监管复杂 [7] - 公司股票近期表现不佳 截至11月21日过去一个月下跌约37% 股价跌破1美元 过去五年累计下跌86% [9][11] - 公司市值为10亿美元 当日股价区间为0.80至0.90美元 52周区间为0.35至2.32美元 成交量为9900万股 平均成交量为6800万股 毛利率为20.17% [8] - 公司的增长乏力 图表显示的增长主要得益于收购 内生增长情况则大不相同 乏善可陈的业绩是投资者抛售股票的原因之一 [9] 市场前景与公司风险 - 如果在新限制生效前没有通过新规则 汉麻基THC产品市场可能在一年内 effectively evaporate [10] - 汉麻本身并非一个巨大的市场 Tilray管理层也承认其至今未对公司业务产生实质性影响 且无法保证未来会改变 [10] - 公司面临不确定的前景 缺乏盈利能力且增长潜力有限 [12]