核心观点 - 中泰证券维持中海物业“买入”评级 公司2025年上半年核心业务稳健增长 外拓能力优秀 毛利率与费用管控改善 股东回报提升 展现出较强韧性 预计未来能维持一定增速的规模与业绩增长 实现长期高质量发展 [1] 2025年上半年财务业绩 - 公司上半年实现营收70.9亿元 同比增长3.7% [1] - 权益股东应占净利润为7.7亿元 同比增长4.3% 净利润增速高于营收增速 [1][2] - 公司总体毛利率为17.0% 同比上升0.2个百分点 [2] - 核心业务物业管理服务营收较2024年同期增加8.3% 毛利率为15.5% 同比上升0.1个百分点 [2] - 销售及行政费用同比下降18.6% 总体费用下降17.8% 费用率为2.2% 同比下降0.6个百分点 费用管控能力提升 [2] 业务拓展与合约结构 - 2025年上半年 公司新增订单0.3亿平方米 其中84.0%来自第三方 [3] - 公司新签合约总额约达人民币22.6亿元 [3] - 在管面积较2024年末小幅增加至4.4亿平方米 [3] - 新签合约中 住宅项目和非住宅项目面积占比分别为41.0%及59.0% 结构合理 [3] 股东回报 - 2025年上半年 公司中期派息每股9港仙 并派发上市10周年特别股息每股1港仙 [4] - 总派息占权益股东应占净利润的39.2% [4] - 总体派息较去年同期每股上升1.5港仙 [4]