市场情绪与资金流向 - 投资者情绪谨慎，货币市场基金中的现金规模达到历史新高[2] - 高现金收益率使资金倾向于停留在现金类资产，而非立即进入风险资产[4] - 尽管存在可投入风险资产的现金，但由于近期数据密集且波动，资金大规模转向风险资产的可能性较低[3][5] 年末市场表现预期 - 传统的“圣诞老人升浪”通常发生在年末，伴随低波动性环境[6] - 当前由于数据密集，难以形成低波动性环境，因此需要积极的基本面消息才能引发上涨[7][8] - 股市近期的主要驱动力是货币政策预期，市场已充分定价降息，若美联储指引偏鹰派或经济数据不佳，可能对股市造成压力[3][8] 欧洲股市与财政政策 - 2025年全球表现最佳的20个股指中，欧洲市场占据相当数量，表现强劲[9] - 市场对德国3月公布的财政政策抱有乐观预期，并预期其将扩散至其他国家[10] - 实际出台的德国财政政策并未如预期般集中于高乘数效应的领域，因此欧洲下一年的增长可能令人失望[11] 美元前景与驱动因素 - 美元走势的主要驱动因素是增长差异和利率差异，美国当前增长前景相对较好[14][15] - 美国财政刺激和货币刺激政策可能使美国收益率面临上行风险，增强美元吸引力[15] - 尽管年初有“美国例外主义终结”的论调，但资金流动数据显示资金并未大规模撤离美元和美国市场[16][17] - 若美联储未能兑现市场预期的宽松政策，美元可能走强，这将影响以欧元计价的欧洲股市表现（例如S&P上涨3.83%，德国市场上涨近20%）[13]