伯克希尔对苹果投资的历史与现状 - 苹果公司近十年来一直是伯克希尔·哈撒韦投资组合中的主要组成部分 [1] - 伯克希尔于2016年首次批准购买10亿美元苹果股票，并在此后数年持续增持，其持仓价值一度超过1000亿美元，成为该公司有史以来最大的投资 [1] - 在最近八个季度中的六个季度里，伯克希尔一直在减持苹果股份，尽管苹果目前仍是其最大持仓 [2] 巴菲特减持苹果的潜在原因一：对整体股市的谨慎 - 减持行为并非仅针对苹果，伯克希尔在2025年对其许多关键持仓进行了削减 [3] - 伯克希尔目前持有的现金量达到其历史最高水平，约占总市值的三分之一 [3] - 巴菲特历来认为现金是糟糕的投资，其持有大量现金的唯一合理解释是难以找到足够多的交易来吸收不断增长的现金储备 [4][6] - 当前股市估值处于历史高位附近，例如标普500指数的市盈率超过30倍，这在过去三十年里只出现过几次 [6] 巴菲特减持苹果的潜在原因二：苹果自身估值的变化 - 巴菲特开始买入时，苹果的市销率低于3倍，市盈率低于12倍 [8] - 目前苹果的市销率超过10倍，市盈率接近40倍，其市值也从远低于1万亿美元飙升至超过4万亿美元 [8] - 与过去相比，苹果公司的增长已显著放缓，2012年至2022年收入增长率经常达到10%或以上，而2023年和2024年曾短暂转为负增长 [10] - 今年销售额增长预计仅为8.8%，明年预计仅为6.2% [10] - 尽管苹果仍是拥有强大护城河和现金流的高质量企业，但其估值看起来已有些失控 [11]