行业前景与市场趋势 - 网络安全行业具有长期稳定性 因为大多数公司不会为了节省少量开支而关闭数字防御 [1] - 全球网络安全支出预计将从2025年的1748亿美元激增至2029年的3025亿美元 年增长率预计为73% [2] - 支出增长主要由保护新云部署和生成式AI应用等新兴技术的需求驱动 [2] 公司核心竞争优势 - CrowdStrike 提供了一个名为 Falcon 的云原生平台 无需本地设备 这与过去依赖占用空间、耗电且难以扩展的本地设备的传统模式形成对比 [4][5] - 公司通过提供四个基于云的端点安全模块作为入门套件 将客户转化为粘性订阅 并通过销售额外模块来提升单客户收入 [5] - 公司在云原生领域具有先发优势 [6] 公司增长与财务表现 - 公司服务于314家财富500强企业和564家财富1000强企业 [6] - 从2020财年到2025财年 年收入从4.81亿美元增长至39.5亿美元 复合年增长率为52% [6] - 使用至少五个云模块的客户比例从2020财年末的33%提升至2025财年末的67% 翻了一倍以上 [7] - 调整后订阅毛利率从75%提升至80% 表明公司在获取新客户时未牺牲定价能力 [7] - 公司于2021财年按非GAAP准则实现盈利 截至2025财年 非GAAP净利润复合年增长率达99% [7] 近期挑战与应对 - 2026财年上半年 收入同比增长21%至22.7亿美元 调整后毛利率下降1个百分点至80% 非GAAP净利润仅增长1% [9] - 宏观挑战包括持续通胀、高利率等经济问题 导致许多公司控制软件支出 这使得CrowdStrike难以获得新交易 现有客户采用的新模块也更少 [10] - 微观挑战源于2024年7月一次有缺陷的软件更新导致大客户服务中断 损害了公司声誉 为留住客户提供的经常性信用和激励措施 降低了其收入和利润率 [11] - 公司同时增加了新功能支出以保持竞争力 [11] - 公司预计其净新增年度经常性收入增长将在2026财年下半年重新加速 通过扩展基于消耗的“Falcon Flex”计划来吸引更广泛的客户 [12] - 新的生成式AI工具可能简化和优化Falcon的威胁检测服务 [12] 未来展望与估值 - 从2025财年到2028财年 分析师预计公司收入和非GAAP每股收益的复合年增长率分别为22%和17% [13] - 尽管增长随着业务成熟而放缓 但在未来十年仍有充足的扩张空间 [13] - 公司股价为每股503美元 以108倍明年预期调整后收益的估值来看并不便宜 [14] - 公司在云原生安全领域的领导地位预计将继续吸引新客户并给投资者留下深刻印象 [14]