投资评级与目标价 - 德意志银行重申对Spotify的买入评级和775美元目标价 [1] 定价策略对收入的影响 - 分析认为在各种定价情景下公司收入、利润率和利润将显著加速增长 [1] - 若所有套餐价格统一上调1美元/月（涨幅8%），预计将使2026年收入增加约2% [1] - 若仅上调高级套餐价格而保持纯音乐套餐价格不变，预计收入仍将增加约2% [2] - 在更乐观情景下（高级套餐提价2美元/月，纯音乐套餐提价1美元/月），预计收入将提升近5% [3] 定价策略对利润的影响 - 统一提价1美元/月对毛利润影响与收入相似，并使息税前利润增加5% [1] - 仅上调高级套餐价格，因增量利润率达60-70%，将使毛利润提升4%，息税前利润增加9% [2] - 在乐观提价情景下，预计毛利润将增长10%，息税前利润将扩张22% [3] 不同定价策略的具体机制 - 仅上调高级套餐价格时，唱片公司仍将获得合同约定的批发价格增长（可能为低至中个位数百分比涨幅），而Spotify将保留大部分来自每位用户的1美元增量收入 [2] - 乐观提价情景假设纯音乐套餐维持历史收入分成模式，且公司保留大部分高级套餐的额外收入 [3]