行业概述与宏观经济背景 - 互联网软件与服务行业与宏观经济高度相关 初期因关税、通胀和利率决策带来的不确定性 市场预期曾下调[1] - 尽管对劳动力市场持谨慎态度 但经济保持相对稳定 美元走强和美国石油生产压低油价 鼓励了消费者支出[1][2] - 行业股息支付普遍 过去五年总股息从约10美分增至超过35美分 这支撑了股价并使其对寻求收益的投资者具有吸引力[2] 行业现状与投资吸引力 - 作为数字经济的支柱 该行业长期前景看好 行业参与者多样性导致表现不一 但估值已大幅下降 在当前水平颇具吸引力[4] - 该行业规模相对较小 主要业务是为在线企业提供平台、网络、解决方案和服务 并促进客户互动和使用基于互联网的服务[5] - 扎克斯行业排名为第42位 位于其分类的近245个行业中的前17% 表明增长前景正在改善[8][9] 推动行业发展的关键主题 - 企业技术采用水平影响增长 人工智能平台的构建和追赶加速了数据收集与分析技术的采用 无论是本地还是云端[6] - 云优先公司数量空前增长 导致对通过互联网交付的软件和服务的需求稳步增加[6] - 尽管存在就业增长放缓和失业率上升的担忧 但美国经济表现好于预期 经济的韧性对依赖强劲经济的该行业是好消息[6] - 地缘政治紧张局势影响油价和供应链 增加了经济波动性和不确定性 但美元走强和美国石油增产使油价保持低位 鼓励了消费支出[6] - 订阅模式日益受到青睐 为企业带来了相对稳定性 在当前环境下 保留订阅者和必要时提价的能力被证明是成功的关键[6][7] - 云端业务量增加及对配套软件和服务的需求增长 涉及基础设施建设 推高了成本并导致盈利能力大幅波动 但行业多数公司过去几年一直在减少债务 对业绩产生积极影响[7] 行业市场表现与估值 - 自2025年初以来 该行业交易价格相对于更广泛的扎克斯计算机与技术板块以及标普500指数均存在溢价[11] - 过去一年 该行业回报率为33% 高于其所属更广泛板块的27.6%和标普500指数的16.3%[11] - 基于未来12个月市盈率 该行业目前交易于22.37倍 略高于其中位数水平23.29倍 对标普500有0.4%的溢价 对科技板块有17.4%的折价 表明行业股票平均并未被高估[14] - 过去一年 行业市盈率在19.14倍至29.76倍之间波动[15] 行业盈利预测趋势 - 总体盈利预测修正趋势反映情况正在改善 尽管2025财年预测平均下降了3.7% 但2026财年预测在过去一年上升了4.6%[10] 值得关注的个股：Criteo - Criteo是一家提供商业媒体平台的公司 业务遍布全球 通过订阅和平台建立了客户保留系统 并成功在运营中利用人工智能[3] - 公司战略是利用人工智能扩大受众覆盖范围 并利用商业数据集喂养其AI模型 以扩展其跨越广告商、零售商和第三方平台的生态系统[16][17] - 尽管广告商预算受宏观经济因素影响 但上一季度相对稳定 部分类别如办公用品、家具和个人护理的返校广告支出同比增长 客户保留率保持在接近90%[18] - 零售媒体业务贡献增长11% 合作品牌扩展至4100个 新增零售合作伙伴包括DoorDash、Sephora等[19] - 公司与谷歌搜索达成合作 成为美洲首家提供零售媒体库存的第三方合作伙伴 这打开了约1720亿美元的可寻址支出市场[20] - 其AI驱动的商业解决方案GO! 帮助绩效媒体业务贡献增长5% 目前其小客户中25%的广告活动通过GO!运行 预计年底该数字将翻倍[22] - 该股过去一年下跌53.5% 扎克斯共识预测显示 过去30天内2025年盈利预测上调0.25美元 2026年盈利预测上调0.21美元 分析师预计今年销售额增长4.5% 盈利增长2.6%[23] 值得关注的个股：网易 - 网易是一家中国在线服务提供商 业务多元化 包括游戏、音乐、教育等 其产品和服务专注于社区、通信和商业[26] - 游戏是其主要的增长引擎和最大的收入贡献者 公司拥有游戏行业最大的内部研发团队之一 业务横跨移动、PC和主机平台 目前产生了巨大的发展势头[27] - 上季度热门游戏包括《梦幻西游》手游、《第五人格》、《蛋仔派对》等 新游戏《命运：崛起》、《ANANTA》等也表现良好 游戏业务的强劲表现抵消了其他追求更高利润业务的部门的疲软[28] - 新内容也推动了其国际业务增长 管理层指出“中国业务健康增长 全球吸引力上升”[29] - 该股过去一年上涨59% 扎克斯共识预测显示 过去60天内2025年盈利预测上调0.06美元至8.61美元 2026年盈利预测上调0.26美元至9.30美元 分析师预计2025年收入和盈利分别增长10%和21.3%[29]