文章核心观点 - 全球金融监管机构正密切关注并可能加强对非银行金融中介，特别是私人信贷和稳定币的监管，因其规模迅速扩张和缺乏透明度可能对金融稳定构成系统性风险 [1][7][8][9] 私人信贷市场现状与增长 - 私人信贷市场规模在过去五年内大约翻了一番，其规模和影响力已可与传统银行贷款相匹敌 [2] - 许多公司，尤其是中型企业或难以进入公开市场的公司，现在严重依赖私人信贷基金进行融资 [2] - 美国年收入在1亿至10亿美元之间的中型市场公司中，有一半的“稳定”公司现在将信贷视为增长资本，而非最后手段 [4] - 尽管传统银行贷款仍是主要资金来源，但运营稳定的公司对包括通过技术或支付平台提供的嵌入式贷款在内的替代融资方式越来越开放 [5] - 私人信贷的迅猛增长使其成为借款人的灵活资金来源和投资者的高收益替代选择，但也增加了传统银行、私人信贷基金与终端借款人之间的复杂性和相互关联 [6] 监管关注与潜在政策方向 - 金融稳定理事会已将非银行金融中介的快速增长列为2026年监督工作的重点领域，并呼吁更新监管框架以跟上金融结构变化 [7] - 全球监管机构可能很快会推动更标准化的数据收集、报告，并可能对杠杆或相互关联的风险敞口设定限制 [8] - 稳定币，特别是用于跨境交易的稳定币，也需要“稳健的框架”以防止监管套利并确保其不威胁全球金融稳定 [8] - 监管机构关注的风险包括私人信贷扩张的速度、直接贷款交易缺乏透明度，以及私人信贷基金、银行与更广泛金融系统之间日益增长的纠缠 [9] - 依赖私人信贷为贷款、资产负债表增长或扩张提供资金的支付或更广泛的银行业公司，可能面临不断变化的监管环境，或被要求提高资金来源透明度、报告风险敞口、进行压力测试，甚至维持更高的资本或流动性缓冲 [11] 市场结构与风险传导 - 银行日益成为私人信贷基金的流动性提供者，数据显示银行向商业发展公司和私人债务基金提供的信贷额度和定期贷款数量不断增长 [10] - 在经济下行时，底层私人信贷债务的违约可能传导回银行，威胁金融稳定 [10] - 私人信贷提供商可能要求降低自身杠杆或施加保护性条款以防范广泛违约，交易结构可能因此需要演变 [12] - 非银行金融中介已不再是金融市场的边缘角落，其与银行、保险公司和金融科技公司的交织日益紧密，使得不透明的风险敞口和变化的融资渠道带来的风险成为系统性关切 [13] - 银行对非银行金融机构的贷款承诺激增，使得非银行部门成为银行投资组合的重要组成部分 [13] - 如果严重的经济衰退、利率上升或再融资冲击引发私人信贷违约，其影响可能广泛波及私营公司、基金、银行及其他领域 [14]