印度央行货币政策立场 - 核心观点是印度央行应维持利率不变而非降息 尽管市场普遍预期降息且央行行长暗示存在降息空间 但基于高增长和通胀环境 降息的效用有限且可能适得其反 [1][2][9] - 认为在当前增长高达8% 通胀为0.3%的背景下 央行很难有理由实施降息 [1] - 指出自本财年开始 货币政策委员会已累计降息100个基点 在经济增长率高达8%的情况下继续降息非常困难 [2] 降息的潜在负面影响 - 认为在当前阶段实施25个基点的降息可能抑制货币政策传导 这是典型的市场行为 [3] - 指出当市场接近宽松周期尾声并将最后一次降息解读为周期结束时 会推高收益率 从而使12月降息25个基点产生反效果 [4] - 强调降息的主要问题在于其效用 即降息可能无法有效传导至经济 且当前更紧迫的需求是注入流动性而非降息 [8] 替代政策建议 - 建议央行应保持利率不变 同时暗示仍有宽松空间 但应将更多重点放在流动性注入上 [5] - 指出由于央行在外汇市场的干预 流动性盈余规模已显著萎缩 因此注入流动性比降低利率更为重要 [5] 对市场预期与官方信号的解读 - 提到印度央行行长近期访谈暗示货币政策委员会及其本人认为存在降息机会 并倾向于可以实施一次降息 [6] - 指出市场倾向于选择性听取信息 央行行长的完整表述是10月会议决定观望 但仍看到宽松空间 并将等待委员会的决定 [7] - 承认货币政策委员会有理由降息 若其决定降息 则观点可能被证伪 但核心疑问仍是降息的效用 [8] 长期利率展望 - 指出印度央行一直强调其前瞻性 预计到2027财年第一季度（6月）通胀将开始向4%靠拢 [9] - 综合观点认为 尽管听到央行行长的言论 尤其是在GDP增长达到8%之后 利率很可能保持不变 [9]