机构对贵金属市场的核心观点 - 贵金属价格维持强势，白银在流动性预期和现货紧缺的双重利好下领涨，黄金做多安全边际较高，白银在挤仓交易下弹性更大 [1] - 疲软经济数据与地缘风险构成贵金属市场短期支撑，但中长期在宏观宽松与避险支撑下看多格局未变 [2] - 宏观宽松环境、美元弱势格局与产业端供需及资金面形成共振，贵金属中长期多头趋势稳固 [3] - 地缘政治发展和美联储降息预期推动金价升至六周高点，延续11月以来的上涨势头 [4] - 央行增持黄金、全球风险升级、美国降息政策暗示以及去美元化趋势可能使黄金上行势头延续到2026年 [5] 宏观经济与政策环境 - 美国11月ISM制造业PMI不及预期且连续九个月萎缩，强化经济增长放缓忧虑与货币政策宽松预期 [2] - 美联储官员密集释放鸽派信号，支持12月降息以应对劳动力市场潜在的“非线性恶化”风险 [3] - 美国核心PPI温和下行、通胀压力可控，强化货币政策宽松预期，美元指数受增长乏力与政策偏松影响震荡偏弱 [3] - 12月美联储“鹰派降息”或“鸽派暂停”两种抉择逐渐成为最可能出现的场景，市场对此逐渐脱敏 [1] - 美联储主席人事变动将带来远期降息想象空间，自新主席提名至正式上任期间可能是降息交易最流畅时期 [1] 地缘政治与避险需求 - 地缘不确定性推升避险情绪，构成贵金属市场短期支撑 [2] - 地缘政治风险是推动金价积极前景的关键因素之一 [4] - 全球风险不断升级是推动金价大幅上涨的因素之一 [5] 供需与资金面动态 - 白银在流动性预期和现货紧缺的双重利好加持下继续领涨 [1] - 持续的去美元化趋势在各国央行推动下已经支撑金价上涨，如果明年加速可能推动金价创纪录新高 [5] - ETF流入是主要结构性推动力，不断上升的需求将金价推升至创纪录高位，如果资金持续流入黄金可能在明年保持强劲上涨势头 [5] 市场趋势与价格表现 - 金价稳定在每盎司4238美元附近，保持了稳定的上涨轨迹并升至六周高点 [4] - 贵金属在连续上涨后短期面临技术性回调风险，但中长期看多格局未变 [2] - 贵金属中长期多头趋势稳固，短期或受获利盘回吐影响小幅震荡，但上行逻辑未改 [3] - 周期向温和复苏轮动的预期下，白银有望释放更大弹性 [1]