公司财务表现与预测 - 公司2025年第三季度总营收实现约6.59亿元 [1] - 公司2025年第三季度非公认会计准则经营亏损同比收窄16.3% [1] - 海通国际预测公司2025第四季度及2025财年总收入分别为6.4亿元和27.5亿元 [2] - 公司现金储备充足，截至第三季度末，现金及现金等价物、定期存款、受限资金及短期投资合计45.8亿元 [1] 公司运营与战略 - 公司第三季度小幅亏损属主动优化以清理低效环节、夯实长期可持续经营的阶段性投入 [1] - 公司已通过回购与降本增效措施夯实资本与盈利弹性 [1] - 海通国际对公司在2025-26年实现盈利与边际改善持积极态度 [1] AI业务发展 - 公司AI应用产品“知乎直答”截至第三季度末渗透率已超过15%，接近去年同期水平的4倍 [1] - “知乎直答”将在搜索、创作、消费和流通等多个场景进行升级，包括综合搜索的AI能力补充和为专业创作者提供更强的AI辅助工具 [1] - 生成式AI在问答扩展、个性化推荐及广告创意生成等场景的深度融合，有机会撬动平台内容供给与商业转化双端效率 [2] 投资评级与目标价 - 海通国际首次覆盖公司并给予“优于大市”评级，看好公司在问答社区的独特卡位及AI应用前景 [1] - 海通国际预测公司2025年港股目标价为14.8港元，基于2025财年市销率1.2倍计算 [1][2] 行业与平台优势 - 公司凭借高黏性、高信任度的“专业讨论”场域，持续吸纳高价值用户与品牌预算 [2] - 公司核心优势在于问答社区的独特卡位，叠加大模型红利与充足现金 [2]