文章核心观点 - 尽管预期2026年市场波动性将增加，但公司对经济和人工智能投资增长持乐观态度，尤其看好美国和中国高于共识的GDP增长，并认为AI投资热潮尚未形成泡沫 [1][2] 宏观经济展望 - 对美国2026年GDP增长持比共识更乐观的看法，预计4季度同比增速为2.4%，驱动因素包括《One Big Beautiful Bill Act》预期提振、税收减免政策恢复带来的商业投资增加、贸易政策、财政刺激以及美联储降息的滞后效应 [2] - 对中国GDP增长预测上调至高于共识水平，预计2026年增长4.7%，2027年增长4.5%，近期贸易谈判的积极迹象和刺激政策生效使预测风险偏向上行 [2] 人工智能投资与科技板块 - AI投资支出已提振GDP增长，预计明年将继续增长，对历史泡沫的分析表明美国股市科技板块基本面依然稳固 [2] - 随着市场对AI如何影响经济增长、通胀和资本支出的理解加深，预计将引发市场波动，AI驱动的股票繁荣是“K型”经济的显著特征 [1][2] 资产类别与市场表现 - 标普500指数预计每股收益增长14%，但价格涨幅仅4-5%，年终目标位7100点，市场可能从消费驱动型牛市转向资本支出驱动型 [2] - 10年期美国国债收益率预计2026年底在4-4.25%区间，风险偏向下行，美联储预计在2025年12月降息25个基点，2026年6月和7月再各降息一次 [2] - 私人信贷2026年总回报率预计为5.4%，低于今年的9%，投资者可能转向高收益债券等其他资产类别 [2] 大宗商品与特定市场 - 铜价因供应紧张和需求强劲而表现良好，尽管制造业和建筑业需求疲软，2026年供应挑战持续，货币政策宽松、政策和贸易不确定性减少以及需求复苏可能带来额外利好 [2] - 美元走弱、利率下降和低油价为新兴市场在2026年持续表现良好提供了坚实背景 [2] - 预计房价持平，风险偏向上行，住房成交改善，具体表现可能因地区而异 [2]