银行理财市场含权产品发行升温 - 11月中下旬以来含权类产品发行升温 11月17日至18日新发行13只权益类产品 其中华夏理财推出12只指数型产品 杭银理财发行1只 [2] - 当前银行理财市场存续权益类理财产品共63只 [2] - 含权理财发行升温反映在资产荒和利率下行环境下 理财公司面临传统固收产品收益空间受限困境 [2] 含权理财提升收益弹性的方式 - 8月以来混合类固收+发行同比增50%以上 11月沿用指数为主模式 可在短久期内把业绩基准抬高30-50bp 应对客户对2.5%以上收益诉求 [2] - 固收资产票息普遍低于2.2% 通过10%-20%的指数敞口可把组合预期收益抬升到2.8%-3.2% 成为理财公司维持规模最现实的收益弹性来源 [2] 含权理财产品净值波动风险 - 近期权益市场震荡导致含权理财产品回撤幅度走扩 华西证券测算显示其周内回撤幅度持续高于25bp [3] - 以某股份行理财公司权益类产品为例 11月区间跌幅达0.43% 年化收益率为-5.08% 但近3月区间涨跌幅为+4.72% 年化收益率+19.16% [4] - 净值波动加剧暴露出权益资产配置风险 权益资产占比增加使净值更紧密跟随市场波动 [4] 政策推动与权益布局新尝试 - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》给予银行理财参与新股申购等方面与公募基金同等政策待遇 为提升权益资产配置提供制度框架 [5] - 政策允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定增 在打新和举牌认定方面与公募同等对待 [5] - 政策红利转化为市场实践 多家理财公司积极参与网下打新 摩尔线程IPO中宁银理财与兴银理财旗下9只产品获配 单只产品最高获配金额达151.86万元 [5] 理财公司权益配置现状与特点 - 截至三季度末全市场理财规模中权益类资产约7200亿元 占2.1% 混合类产品规模8300亿元 权益类700亿元 [8] - 理财资金坚守绝对收益定位 个股持仓更为分散 前十股票资产每项占比均不超过1% 呈现规模小且分散特点 [8] - 规模居前的个股主要分布在化工、电气设备、非银、银行等行业 [8] 未来权益配置展望 - 考虑到负债端风险偏好未明显提高、期限未明显拉长 理财增配权益节奏或较慢 但若股市行情明确 可能通过权益ETF、基金专户增配 [9] - 预计2026年前头部理财公司会把股票研究团队扩充至50人以上 并借助母行券商牌照上线多空对冲+场外期权打新增强策略 单产品年化超额有望稳定在30-50bp [9]