全球食糖生产情况 - 印度截至2025年11月30日累计入榨甘蔗4860万吨，较去年同期3340万吨增加1520万吨，增幅45.5% [1] - 印度同期产糖413.5万吨，较去年同期276万吨增加137.5万吨，增幅49.81% [1] - 乌克兰糖业协会表示已将2025年收获的836万吨甜菜加工成125万吨白糖 [1] - 截至12月2日中国广西开榨糖厂超过40家，云南开榨糖厂超过10家，两个产区开榨糖厂已超过50家 [1] 市场基本面分析 - 国际市场基本面未出现明显变化，北半球开榨后市场转向关注北半球增产预期差 [3] - 原糖价格已跌至乙醇折糖价下方，预计短期向下空间有限 [3] - 新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩 [3] - 10月中国食糖进口量和糖浆进口量均高于市场预期，对郑糖价格有所拖累 [3] 价格走势与操作策略 - 国际糖价直到明年一季度可能难有太大起色 [3] - 中国国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向维持看空 [3] - 郑糖2605参考压力位5400-5450元/吨，操作上建议适当顺势短空 [3] - 国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情出现概率变小，策略上建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓 [3]