白银价格表现 - iShares Silver Trust（SLV）年初至今（截至2025年12月2日）上涨97.3%，表现优于上涨约58%的SPDR Gold Trust（GLD）[1] - 过去一个月内，SLV大幅上涨21.4%，而GLD ETF上涨5%[1] - 白银价格近期创下历史新高[1] 价格上涨驱动因素 - 投机头寸增加推动白银价格上涨，原因包括持续的供应紧张预期和美国借贷成本可能下降[2] - 工业需求在2024年增长4%，约一半的总需求来自工业应用[3] - 汽车行业车辆复杂程度提升、动力系统电气化以及配套基础设施投资持续，可能推高白银需求[4] - 太阳能和电动汽车应用使用白银，中国的太阳能热潮极大地支撑了白银需求[4] - 全球5G技术的推广对白银是利好，因为实现5G技术的电子元件高度依赖白银[4] 货币政策与美元影响 - 美联储在2025年已进行两次降息，今年可能进一步降息，根据CME FedWatch Tool，12月降息25个基点的概率为89.2%[5] - 利率下降通常支持无收益资产如白银和黄金[5] - 若美联储开启持续的政策宽松，美元可能走弱，而白银以美元计价，美元疲软往往会支撑其价格[6][7] - Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund（UUP）今年（截至2025年12月2日）下跌5%，过去一个月仅上涨0.14%[7] 投资需求与供应状况 - 白银作为贵金属具有一定的避险吸引力，在适度贸易紧张环境下，今年保持良好态势[8] - 白银支持交易所交易基金的持仓量在周二增加约200吨，总持仓量升至2022年以来的最高水平，表明投资者需求持续[9] - 投机资金流加剧供应压力，上海期货交易所指定仓库的库存已降至十年来的最低点[9]