公司战略与表现 - 公司自2020年8月11日首次购买比特币以来，其股价已上涨超过1000% [1] - 公司目前持有约65万枚比特币，按当前价格计算价值约550亿美元 [4] - 为积累这些比特币，公司已投入超过480亿美元，资金主要来自公开和私人投资者，而非其自身运营 [4] 融资与资本结构 - 公司通过多种创新方式从投资者处筹集现金，包括承担传统债务、发行可转换票据、创建新的股份类别以及增发新的A类股票 [5] - 公司近期通过增发股票（而非出售比特币）创建了一个14亿美元的现金储备基金，以确保未来至少两年能够支付股息，此举进一步稀释了现有股东权益 [7][8] - 公司的股份数量与其债务水平一同急剧上升 [8] 投资逻辑与潜在风险 - 公司购买比特币的资金最终来源于投资者，且部分资金需要偿还 [5] - 在牛市中，比特币和公司股价的持续上涨使其能够获得足够资本购买更多比特币并履行义务 [6] - 管理层当前建立现金储备的行为，表明其认为未来从投资者处获取资金将更加困难，并预期熊市可能来临 [6][7] - 公司的优先事项是购买比特币和偿还机构投资者，为此很可能继续采取稀释股东权益的融资方式 [9]