核心观点 - 美国银行全球研究预计，2026年全球经济将比投资者预期的更具增长动能，其预测美国和中国经济增长将强于共识，人工智能驱动的投资将持续，市场领导地位将发生转变 [1] - 尽管存在持续担忧，该机构对经济和人工智能领域仍持乐观态度，认为对人工智能泡沫的担忧被夸大 [1][2] 美国宏观经济与政策 - 对美国2026年经济增长持比市场更乐观的看法，预计GDP年增长率为2.4%，驱动因素包括《One Big Beautiful Bill Act》的财政支持、恢复的《减税与就业法案》激励措施、更友好的贸易政策、更强的商业投资以及美联储降息的滞后效应 [3] - 宏观背景并不像许多投资者假设的那样疲弱 [4] - 投资者可能高估了国债收益率将维持的水平，预计10年期国债收益率在2026年底位于4%-4.25%区间，低于市场普遍预期的4%-4.5% [10] - 预计美联储将在2025年12月以及2026年6月和7月降息，从而压低收益率，投资者可能低估了美联储宽松政策的影响 [10] 人工智能投资周期 - 人工智能投资周期将持续构建而非破裂，与数据中心、芯片和自动化相关的人工智能资本支出已提振GDP，并将在2026年保持强劲驱动力 [5] - 与数据中心、半导体产能和自动化相关的资本支出将保持强劲，有助于提高生产率并支撑企业盈利 [5] - iShares半导体ETF年初至今已上涨超过40%，自2022年11月OpenAI发布ChatGPT以来上涨了450% [6] 中国经济增长 - 上调对中国经济增长的展望，首席经济学家现在预计2026年增长4.7%，2027年增长4.5%，均高于市场共识 [8] - 随着近期贸易谈判出现积极迹象以及刺激措施生效，预测面临的风险偏向于上行 [8] 股票市场与盈利 - 预计标普500指数每股收益在2026年将增长14%，但价格上行空间有限，仅4%-5%，目标位设在7,100点 [9] - 市场可能正从消费驱动周期转向越来越多由资本支出驱动的周期，特别是在技术和基础设施领域 [9] - 随着投资者更清晰地了解人工智能如何重塑经济基本面，预计2026年波动性将上升，对人工智能如何影响GDP潜力、通胀动态和企业资本支出周期的重新评估可能引发跨资产类别的更剧烈波动 [12] - 财政主导地位和K型复苏也被认为是额外的波动来源 [12] 新兴市场与大宗商品 - 新兴市场可能因美元走弱、美国利率下降和油价疲软而表现改善，这种组合缓解了融资压力，并支持明年更强的资本流入发展中经济体 [7] - iShares MSCI新兴市场ETF年初至今上涨30%，表现优于流行的Vanguard标普500 ETF [7] - 尽管年初至今已上涨35%，但铜价在2026年可能延续涨势，2025年尽管建筑和制造业活动疲软，但供应紧张支撑了价格 [14] - 预计供应限制将持续，更宽松的政策和改善的全球需求将提供进一步支撑 [14] 其他资产类别 - 预计2026年全国房价将持平，同时住房成交量将上升，地区差异可能因当地供应条件和 affordability 趋势而扩大 [11] - 随着抵押贷款利率预计随美联储降息而走低，房价面临的风险略微偏向上行 [11] - 私人信贷回报在强劲的2025年后可能降温，预计总回报将从今年的约9%降至2026年的约5.4% [13] - 这种转变可能推动投资者转向高收益债券或其他提供更好相对价值的收益资产 [13]