美元兑日元汇率近期走势与市场核心矛盾 - 2025年12月4日欧洲交易时段早盘，美元兑日元汇价报155.29，较前一交易日收盘价微涨0.0322%，日内波动区间为155.00至155.34，呈现窄幅震荡 [1] - 当前市场核心矛盾集中于日本央行潜在加息与美联储降息预期的碰撞，这种政策面的反向逻辑主导短期走势 [1] - 汇价波动中枢上移始于11月下旬日元升值动能衰减，转折点出现在12月1日日本央行行长植田和男的鹰派表态 [1] 日本央行政策预期急剧转变 - 12月1日，日本央行行长植田和男在名古屋罕见直接提及12月18-19日的货币政策会议，表示将结合企业加薪等信息“酌情做出加息决定” [1] - 这一非常规表述被市场解读为强烈政策信号，推动日本央行12月加息的概率从一周前的不足25%飙升至80% [1] - 加息预期骤升引发连锁反应，日本国债收益率全线攀升至近期高点，10年期美日利差持续收窄，压制美元兑日元上行空间 [2] 美联储政策不确定性及市场影响 - 市场对明年美联储降息的定价概率高达95%，但12月降息预期曾因政策沟通混乱出现剧烈波动，从80%骤降至30%后又回升至100% [2] - 这种摇摆使得美元资产吸引力呈现阶段性变化，加剧了汇率波动 [2] - 作为美国第一大海外“债主”，日本持有1.19万亿美元美债，日美利差收窄可能引发的资金回流效应将进一步放大美元兑日元波动弹性 [2] 华尔街机构观点分歧 - 摩根士丹利将日本央行12月加息列为“基准情景”，认为植田和男直接点名下次会议的表态“极不寻常”，且12月15日发布的短观调查将提供数据支撑 [3] - 高盛持谨慎态度，指出日本央行需等待更多企业薪资数据，认为2026年1月会议行动概率更高，因12月会议时薪资信息尚不充分 [3] 日本经济基本面与政策支撑 - 尽管2025年7-9月日本经济出现六个季度来首次负增长，但植田和男将其定义为“暂时性回调”，强调经济温和复苏态势未变 [3] - 劳动力市场短缺持续，非制造业“人手不足”扩散指数接近泡沫期水平 [3] - 2025财年最低工资同比上涨超5%创历史新高，企业利润高位运行，为工资上涨提供基础 [3] 后续关键节点与中长期展望 - 短期需重点关注两大节点：12月15日发布的日本短观调查，以及美联储12月议息会议释放的信号 [4] - 若美联储降息预期进一步明确，可能与日银加息预期形成“政策差共振”，推动美元兑日元突破155关口震荡区间 [4] - 中长期来看，若日银开启加息周期而美联储进入降息通道，日美利差持续收窄将从根本上改变美元兑日元估值逻辑，汇价大概率进入阶段性下行通道 [4]