核心观点 - 全球海运费率在年末出现罕见的反季节性飙升 其核心驱动因素是需求端保持强劲而供给端有效运力因多种因素被人为缩减 在短期运力固定的行业背景下 形成了“需求强+有效供给缩水+运输路线变远”的组合 导致运价暴涨 [1][7] 运费涨幅与市场表现 - 今年以来至11月底 全球关键航线运输原油产品的日收益累计大幅上涨467% [1] - 运输液化天然气的费率上涨超过四倍 运输铁矿石等商品的费率上涨超过两倍 [1] - 衡量承运粮食和矿石等大宗商品船舶的基准指标在11月底升至20个月高位 [4] - 从美国向欧洲运输液化天然气的成本近期攀升至两年来最高水平 [4] 需求端驱动因素 - 需求并未如季节性预期般走弱 反而被AI基础设施、能源及大宗商品复苏的需求顶着向上 [1][7] - 中东原油产量提升以及美国对俄罗斯石油巨头实施制裁后 亚洲对原油需求上升 带动大型油轮运价大涨 [4] - 几内亚一大型铁矿项目即将投产的预期升温 推高了对干散货船舶的需求 [4] - 北美新增的大型项目占用更多船舶运输燃料 增加了对液化天然气运输船的需求 [4] 供给端制约因素 - 地缘政治冲突（如红海袭击）和制裁举措颠覆了全球海运供应线路 迫使船只绕行更远航线 [1][4] - 航程拉长导致船舶周转率下降 原来一年能跑10圈的船队现在可能只能跑8圈 有效运力被人为“减槽” [5] - 中国近海的天气相关延误可能进一步收紧供应 [4] - 在短期运力基本固定且难以扩张的行业里 周转变慢相当于隐形减产 对运价是强烈的放大器 [1][5] 行业参与者行为与心态 - 超级油轮运营商更倾向于选择更长航程以锁定更高利润 这迫使部分印度炼油商使用两艘较小油轮替代通常的一艘来运输原油 [6] - 尽管行业经历罕见繁荣 许多航运公司在船队更新或重大战略决策方面仍十分谨慎 因新船价格昂贵且未来运价可能大幅回落 [6] - 行业前景仍充满不确定性 扰动运价的因素随时可能变动 船东并未因当前盈利而过度乐观 [6]