核心观点 - 过去一个月中国酒店股走势显著分化 华住集团和锦江酒店表现优异 而亚朵和首旅酒店跑输行业[1] - 股价变动并非全由基本面支撑 华住集团第四季度平均可出租客房收入存在上行风险 短期有上涨空间 而锦江酒店的平均可出租客房收入可能较其股价所反映的更平淡[1] - 建议投资者在12个月期间“增持”华住集团及亚朵酒店 因其品牌和产品更强劲带来更清晰的长期增长前景 且估值与锦江酒店及首旅酒店一致甚至更便宜[1] 公司表现与股价 - 今年迄今 华住集团股价上升41% 亚朵股价上升59% 表现显著优于锦江酒店下跌2%和首旅酒店上升7%[1] - 华住集团第四季度平均可出租客房收入存在上行风险 股价短期内有上涨空间[1] - 锦江酒店的平均可出租客房收入可能较其股价所反映的更平淡[1] 行业趋势与扩张 - 酒店行业的自律性胜预期 这对华住和亚朵有利[1] - 覆盖的四家酒店在今年第四季度新增客房数量均有所放缓[1] - 年初至今 华住和亚朵的扩张速度明显快于锦江酒店和首旅酒店 显示行业整合趋势对华住和亚朵更有利[1]