美国制造业PMI数据 - 11月美国制造业采购经理人指数为48.2%，较10月的48.7%下降0.5个百分点，连续第9个月处于收缩区间[1] - 11月PMI数据低于分析师48.8%至49%的预期，代表收缩速度加快[4] 主要分项指数表现 - 新订单指数为47.4%，连续第三个月下降[2] - 生产指数增长3.2个百分点至51.4%，进入扩张区间[2] - 价格指数上升0.5个百分点至58.5%[2] - 订单积压指数环比下降3.9个百分点至44%[2] - 就业指数环比下降2个百分点至44%[2] 行业现状与趋势分析 - 生产指数的增长被归因于秋季初新订单短暂增长的滞后效应，缺乏新订单的持续增长将难以维持[4] - 67%的受访供应链高管表示其公司仍在管理员工人数而非招聘[4] - 供应链高管对短期需求表示担忧，主要驱动因素是关税成本和不确定性，相关负面评论数量是正面评论的1.2倍[4] 收缩的核心原因 - 行业收缩加速的主要原因是供应商交付、新订单和就业的回落[3] - 关税政策被反复确认为导致行业变化的核心原因[4] - 尽管有回流目标，但并未观察到制造业实质性回流美国的迹象[4]