直觉外科公司第三季度业绩与利润率分析 - 公司第三季度营收增长23%，盈利增长30%，表现强劲[1] - 但经调整毛利率同比下降90个基点至68%，面临利润率压力[1] - 利润率下滑主要受三重因素挤压：关税、与达芬奇5和Ion相关的不利成本结构以及更高的设施开支[1] - 仅关税一项就造成了全部90个基点的拖累，同时较低利润的平台组合和较高的服务成本也带来额外压力，部分被内部降本努力所抵消[1] 管理层对利润率的展望与举措 - 管理层将2025年毛利率展望上调至67%–67.5%，原因是固定成本杠杆更强、降本效果超预期以及全年关税影响减小至70个基点[2] - 但预计第四季度毛利率将略低于67%，引发投资者对利润率的持续担忧[2] - 公司正通过多项举措抵消利润率压力，包括随着达芬奇5快速普及、制造规模扩大而加强的降本计划[3] - 计划于2026年上半年在意大利、西班牙和葡萄牙启动直销，预计将对盈利略有增厚[3] 平台组合与长期利润率前景 - 达芬奇5和Ion平台目前利润率较低，但正在快速扩张[4] - 随着销量增加和成本曲线改善，这些平台未来可能从稀释利润率转变为中性甚至增厚利润率[4] - 公司能否长期维持67%以上的毛利率，取决于关税问题的解决、产品组合正常化以及成本计划的执行[5] - 公司目前似乎有能力将利润率维持在高位67%区间或略高水平，但持续的扩张需要更多来自运营杠杆的帮助[5] 同业公司面临的关税压力 - 美敦力公司营收和盈利增长加速，但利润率同样受关税和产品组合压力[6] - 美敦力在2026财年第二季度毛利率受关税拖累20个基点，预计整个2026财年将承受1.85亿美元的关税成本[6] - 史赛克公司同样面临显著的关税压力，第三季度压力环比显著增加，预计全年对毛利率影响近2亿美元[7] - 两家公司均强调通过定价、产品组合优化和规模效应来应对关税压力，并依靠成本控制措施部分抵消影响[6][7] 公司股价表现与估值 - 直觉外科公司年初至今股价上涨9.2%，高于行业4.2%的涨幅[8] - 公司远期市盈率为60.09倍，高于行业平均水平，但低于其五年中位数71.54倍[10] - 公司价值评分为F[10] - Zacks对直觉外科2025年盈利的一致预期意味着较上年同期增长17.3%[11] Zacks盈利预期与评级 - 对当前季度（2025年12月）的每股收益共识预期为2.25美元，同比增长1.81%[12] - 对下一季度（2026年3月）的每股收益共识预期为2.11美元，同比增长16.57%[12] - 对当前财年（2025年）的每股收益共识预期为8.61美元，同比增长17.30%[12] - 对下一财年（2026年）的每股收益共识预期为9.57美元，同比增长11.16%[12] - 公司目前拥有Zacks排名第一（强力买入）[12]