宏观经济与美联储政策 - 市场普遍预期美联储将在下周会议进行降息 但预计将是一次“鹰派降息”且会议本身信息量有限[1][2] - 劳动力市场持续疲软并已停滞相当长一段时间 但通胀却异常顽固 预计到2026年通胀将更加顽固 这使美联储和金融市场面临复杂局面[2][3] - 市场关注焦点已转向未来 包括新任美联储主席人选、委员会新构成以及政府对美联储事务的干预[2] 债券市场动态与趋势 - 2025年美国国债市场正迎来五年来的最佳表现年份[3] - 国债市场的上涨并非由收益率曲线后端驱动 尽管美联储降息拉低了前端和中期收益率 但后端收益率实际上高于去年同期水平[4] - 投资者对通胀成分以及美联储独立性/信誉的担忧 导致风险溢价和期限溢价被计入收益率曲线 这种现象不仅出现在美国 也遍及所有主权债券市场[4][5] - 债券市场后端表现依然相当脆弱[5] 美联储独立性与领导层 - 有报告警告若Kevin Hassett成为下任美联储主席 可能存在出于政治目的推行宽松政策的风险[6] - 自上周博彩市场提高Hassett当选概率以来 债券市场表现相当疲弱 反映出市场对此的担忧[7] - 质疑Hassett是否在委员会内部具备推动共识的信誉 并认为其缺乏这种信誉[7] - 美联储主席仅是其中一个方面 未来可能会有其他结构性变化进一步削弱美联储的独立性[8]