美联储利率政策与通胀前景 - 债券市场预计美联储在下周会议上降息的可能性高达90% 但嘉宾认为美联储不应降息[1] - 嘉宾指出美联储距离其失业率目标仅差0.1个百分点 距离通胀率目标则差1个百分点 通胀应是其主要关注点[2] - 尽管经济不均衡 但嘉宾认为在通胀高于趋势时 美联储无法解决增长不平衡问题 除非通过降低关税等措施来降低通胀[3][4] 通胀粘性与构成分析 - 当前通胀率停留在3% 部分原因被归咎于关税 但“最后一英里”的降低更为困难[4][5] - 工资增长依然强劲 即使是在本周疲软的ADP就业数据中 工资增长部分也表现强劲 非住房服务通胀居高不下[5] - 存在工资-物价螺旋上升的压力 工资推高价格 价格又推高工资[6] 关税政策的经济影响 - 关税结构复杂 小型企业难以应对 这体现在ADP数据显示20至50名员工的企业在七个月中有六个月在裁员[6] - 关税影响不均 一家大型企业表示其竞争对手在应对关税时困难得多 这反而对其有利 但经济学家认为这破坏了公平竞争环境[7] - 放松关税有助于降低通胀 帮助经济 并使美联储处于更有利的位置来支持平衡增长[4] 经济需求与增长动力 - 当前经济中存在大量其他需求来源 包括股市上涨 财政扩张和数据中心扩张[2] - 经济增长非常不均衡 高度集中在数据中心领域 而住房等领域受到打击[3] - 经济中存在巨大的需求 包括股市 财政扩张和数据中心 这为2026年的实际增长潜力提供了基础[11] 美联储政策目标与沟通 - 通胀率已连续四年高于目标 人们担忧美联储是否认真对待其目标[8] - 如果美联储想将目标改为2%至3%的区间或2.5% 或许有理由支持 但其已重申2%的目标 未能实现目标存在代价[9] - 美联储在进行风险管理 需要权衡就业风险与通胀风险 当前距离通胀目标更远 因此通胀风险可能更大[10]