财报核心表现对比 - 迪士尼每股收益1.11美元，超出市场预期的1.05美元，但营收224.6亿美元，低于预期的227.5亿美元 [2] - 奈飞营收115.1亿美元，符合市场预期，但每股收益5.87美元，低于预期的6.97美元，部分原因是受到6.19亿美元巴西税务争议的影响 [2] - 迪士尼营收同比下滑0.5%，而奈飞营收同比增长17.2% [5][7] 迪士尼业务表现 - 直接面向消费者（DTC）业务营收因Disney+和Hulu订阅用户增长而增长8%，流媒体盈利能力成为增长支柱 [3] - 娱乐部门（内容授权和线性网络）运营收入暴跌35%，导致公司整体营收未达预期 [3][7] - 公园与体验部门运营收入增长13%，是公司多元化业务组合的一部分 [6] - 公司计划在2026财年向娱乐和体育内容投资240亿美元，并将股票回购目标翻倍至70亿美元 [6] 奈飞业务表现 - 营收增长由会员扩张、价格调整以及有史以来最好的广告销售季度所驱动 [4] - 运营利润率为28%，若不计巴西税务影响会更高 [4] - 公司向85%的设备推出了新的电视用户界面，并全球整合了亚马逊的需求方平台，在美国和英国取得了最高的季度收视份额 [4] - 奈飞产生了26.6亿美元的自由现金流，远高于迪士尼的7.39亿美元 [7] 财务指标与战略差异 - 迪士尼运营利润率为11.9%，奈飞为28.2% [5] - 迪士尼净利润率为13.1%，约为奈飞24%的一半，其12.2%的股东权益回报率也远低于奈飞的42.9% [7] - 迪士尼的增长引擎是流媒体和主题公园，而奈飞的增长引擎是会员和广告 [5] - 迪士尼采取多元化战略，强调利用其创意和品牌资产组合（主题公园、游轮、线性电视、流媒体）的价值 [6] - 奈飞则更加专注于其核心流媒体业务，并持续在技术和广告领域进行投入 [4]