文章核心观点 - 2025年作为“十四五”规划收官之年，在外部环境高度不确定的背景下，由消费和投资组成的内需“双引擎”推动国民经济平稳运行，消费结构持续升级，投资结构不断优化，为未来释放内需潜力积蓄动能 [1] - 若进一步加大扩内需政策力度，内需潜力有望持续释放，更大程度发挥消费和投资对经济增长的拉动作用 [1] 消费市场表现与结构升级 - 在提振消费专项行动作用下，商品消费稳步扩大，服务消费持续活跃，为消费扩大注入新动力：今年前10个月，社会消费品零售总额同比增长4.3%，服务零售额增长5.3% [2] - 消费品以旧换新政策效能显著：前11个月，该政策带动销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，对汽车换能、家电换智、家装焕新成效显著 [2] - 服务消费占比持续提升：2024年居民人均服务性消费支出占比达46.1%，今年前三季度进一步提升至46.8%，服务消费日益成为居民消费的重要增长点 [2] - 政策支持向服务消费倾斜：宏观政策正通过“补贴、规范、扩容”等方式，扩大养老、托育、文旅等服务消费供给，形成“需求引导—政策支持—供给增加—消费放量”的循环 [3] - 以旧换新政策实践中，烘干机、净水机、洗碗机等“新三大件”销售走俏，绿色、智能化产品逐步成为消费新主流 [8] 投资结构优化与制造业表现 - 投资结构持续优化：今年前10个月，扣除房地产开发投资后的全国固定资产投资同比增长1.7%，其中基建投资下降0.1%，制造业投资增长2.7% [4] - 高技术产业投资保持较快增长：信息服务业，航空、航天器及设备制造业等部分高技术产业投资增速较快 [4] - 制造业投资上半年保持较高增速：在设备更新政策支持下，今年上半年制造业投资保持7.5%的较高增速 [4] - 下半年制造业投资放缓原因：主要受到设备更新政策边际效应递减与各行各业加大“反内卷”力度影响，部分行业在政策引导下改善竞争秩序、提升投资效率或主动“控产能” [4] 财政与金融政策支持 - 服务消费与养老再贷款设立：中国人民银行设立5000亿元的服务消费与养老再贷款 [3] - 财政贴息支持：财政部宣布为个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行政策贴息 [3] - 超长期特别国债与专项债：今年更大规模的超长期特别国债、地方政府专项债券等财政资金，并未显著带动基建投资增速，资金端支撑明显弱化 [4] - 新型政策性金融工具与增量财政资金：四季度以来，新型政策性金融工具叠加中央财政安排地方政府债务结存限额为项目提供资金支持，但增量资金对基建投资的支撑作用更多将在明年初体现 [5] - 政策组合支持“两重”建设：预计财政政策将发挥牵引作用，加大超长期特别国债对消费品以旧换新政策的支持力度，发挥“政策性金融工具+专项债+特别国债”合力 [8] - 超长期贷款探讨：超长期国债与超长期贷款配合被认为能有效破解资金与项目周期的结构性矛盾，为“两重”建设提供“国债覆盖资本金缺口、贷款匹配运营现金流”的融资模式 [8] 未来展望与政策方向 - “十五五”规划目标：“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”已被设定为“十五五”时期经济社会发展的主要目标 [7] - 明年内需潜力释放预期：居民消费能力和结构不断升级，消费有广泛增长空间；“十五五”规划建议中的各类重大战略开始实施，项目储备充足，将带动投资增长回稳 [7] - 地方政策示例：浙江省发布征求意见稿，拟明年“用好超长期特别国债支持消费品以旧换新政策”，并推进“超长期特别国债+超长期特别贷款”组合，更大力度支持“两重”项目 [7] - 2025年《政府工作报告》强调：要用好超长期特别国债，强化超长期贷款等配套融资，加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”建设 [8]