行业背景与增长动力 - 人工智能的持续进步依赖于半导体能力的不断提升，AI开发者需要依赖数据中心内最先进的芯片来训练大型语言模型[2] - AI使用的增长进一步推高了对图形处理器和其他AI加速器芯片的需求，因为AI推理所需的计算量持续上升[2] 英伟达公司分析 - 英伟达是处理能力需求增长的最大受益者，其股价在过去三年上涨超过900%[3][4] - 公司最新季度营收同比增长62%，达到570亿美元，首席执行官形容其最新Blackwell平台的销售“异常火爆”[4] - 英伟达拥有巨大的硬件技术领先优势，并辅以其CUDA软件，该软件使开发者能轻松协同运行数千个英伟达GPU，为开发者创造了显著的转换成本[5] - 公司最新季度披露，四名客户合计贡献了61%的销售额，这些客户很可能是微软、Meta Platforms、亚马逊和Alphabet[7][8] - 英伟达面临的最大风险是其最大客户越来越多地使用替代芯片，同时其硬件领先优势正在缩小，因为竞争对手的GPU制造商和定制解决方案在设计能力上正迎头赶上[8][9] - 公司股票当前交易价格仅为分析师对2027财年（主要为2026日历年）预估收益的24倍[10] 台积电公司分析 - 台积电是英伟达芯片的制造合作伙伴，其股价在过去三年上涨了250%[3][4] - 在AI热潮中，台积电在芯片代工市场的份额激增，其美元市场份额已升至70%以上[11] - 公司上季度营收同比增长40.8%，毛利率扩大至59.5%，管理层预计本季度营收增长将放缓至20%左右[12] - 10月份销售额按不变汇率计算增长17%，受台币兑美元走强影响[12] - 从技术角度看，台积电作为领先的先进芯片制造商的地位稳固，它与英伟达等公司密切合作开发下一代制程技术，这确保它能提前数年锁定大客户[14] - 公司面临的最大威胁是地缘政治风险，台积电已开始地理多元化其工厂布局，包括在亚利桑那州新建晶圆厂[16] - 公司股票当前交易价格约为分析师2026年预期收益的23倍[16] 竞争格局与客户动态 - 英伟达的四家主要大客户（微软、Meta、亚马逊、Alphabet）都在开发定制AI加速器，以减少对英伟达的依赖，据报道Meta正考虑与Alphabet合作使用其张量处理单元来加倍投入定制芯片[8] - 台积电在合同芯片制造业务中占据主导地位，对于寻求最先进芯片制造能力，特别是预计有大规模制造需求的客户来说，台积电几乎是唯一选择[11] 投资前景比较 - 两家公司股票基于未来收益预期的市盈率倍数相似，选择可能取决于投资者偏好[17] - 英伟达可能具有更大的上行空间，因其持续快速增长，且分析师预计其盈利增长有很长的持续性[17] - 然而，英伟达面临的不确定性更高，其面临多个可能负面影响盈利预估的潜在弱点来源，且竞争相对增强，最大客户逐渐远离的迹象日益明显[18] - 相比之下，台积电虽不能承诺与英伟达相同的上行空间，但可能是一个波动性较小的投资，公司应能在未来数年维持非常高的盈利增长[19]