文章核心观点 - 2026年银行板块有望回归基本面叙事，看好其绝对收益 [1] - 建议关注两条投资主线：基本面确定的优质中小行，以及基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行 [1] 宏观经济与政策环境 - “十五五”开局之年，财政仍是稳需求的关键，预计狭义财政赤字率至少持平于2025年，财政节奏前置 [2] - 积极的财政政策将助力银行信贷开门红，并在消费信贷领域有更广义延展 [2] - 预计2026年信贷增速将在6.1%~6.6%运行，社融同比增速在8.3%~9.0%运行 [2] 净息差展望 - 2026年银行净息差有望企稳回升，负债成本改善是核心主线 [3] - 负债端：预计约112万亿元存款进入重定价周期，对计息负债成本率改善贡献约17.5BP，对净息差支撑约15.6BP [3] - 负债端：线性递推模型显示，计息负债成本率压降和对净息差的改善效果分别为30BP和27BP [3] - 资产端：LPR重定价及地方化债等因素对2026年净息差的综合影响约为-8BP [3] 非利息收入展望 - 预计2026年手续费净收入增速持平，因公募基金销售费改落地后费率降低及调整 [4] - 其他非息收入将走出高基数区间回归常态，对营收贡献度预计边际回落 [4] 资产质量与风险 - 对公资产质量整体稳健，制造业、批零、城投等重点领域持续改善 [5] - 对公地产不良略有反弹，但综合考虑政策等因素，预计涉房领域风险可控 [5] - 个贷风险尚未见拐点，各类贷款不良均有上行，但整体暴露节奏相对温和 [5] 资本与再融资 - 商业银行各级资本充足率整体平稳，在债市利率波动影响下略有下降 [6] - 2025年4家大行注资顺利完成，另外2家资本补充或于2026年落地，预计注资规模仍有千亿级别 [6] - 外源渠道补充资本路径相对堵塞，中小行补充资本压力仍存 [6]