市场背景与价格动态 - 市场对美联储下周政策会议再次降息的预期 提振了股市和加密货币市场 [1] - 比特币价格在近期跌至数月低点85000美元以下后开始反弹 此前曾拖累Coinbase和Strategy等相关股票 [1] - 在最新一轮回调之前 比特币在2024年最近一次减半周期后开启牛市 价格曾飙升至120000美元以上 [4] - 比特币去年减半前的价格约为63000美元 [4] Coinbase (COIN) 投资要点与运营状况 - 公司股价较52周高点444美元下跌了38% [2] - 公司运营相对稳定 但加密货币的持续疲软最终可能导致交易量下降 [5] - 公司面临来自Robinhood Markets等其他交易平台日益激烈的竞争 [5] - 公司2025财年销售额预计仍将以高双位数增长 projections edging north of $8 billion [7] - 2025财年每股收益（EPS）预期在最近60天内呈上升趋势 目前预计增长5%至8.01美元 [7] - 由于扩张成本上升 预计公司明年盈利能力将下降 2026财年EPS预计为5.87美元 [8] - 公司估值已变得更为合理 远期市盈率为34倍 低于投资者过去支付的高溢价 [13] Strategy (MSTR) 投资要点与财务状况 - 公司股价较一年峰值457美元下跌了近60% [2] - 公司作为比特币持仓机构 目前持有超过550000枚BTC 其巨额比特币持仓价值飙升 [6] - 新的会计准则允许公司在利润表中记录未实现收益 [6] - 市场对其资产负债表存在担忧 公司持有超过80亿美元与比特币购买相关的债务 而现金仅为5400万美元 [6] - 美国会计准则更新后 公司可能实现惊人的2025财年EPS 78.04美元 而60天前的预期为调整后每股亏损15.73美元 [10] - 最近两个月 公司2026财年EPS预期从-0.40美元大幅上调至51.60美元 [11] - 理论上 公司净收入在未来可预见的时间内将达到数十亿美元 但这取决于比特币的价格轨迹 [11] - 公司年销售额仍低于5亿美元 预计2025和2026财年将实现温和的个位数增长 [11] - 公司远期市盈率仅为2倍 [13] 行业与宏观风险因素 - 与比特币相关的更广泛风险因素近期集中在宏观经济压力、杠杆清算以及投资者情绪疲软等方面 [3] - 比特币的牛市引发了市场对泡沫的担忧 [4]