核心观点 - 国投证券近期出现核心分析师团队流失现象，包括首席经济学家高善文离职以及汽车、固收团队集体跳槽至国金证券，公司分析师总人数一年内减少近22% [1][2] - 公司经营面临压力，2025年上半年基金分仓佣金收入同比暴跌68.83%，仅为4200万元，较2021年4.48亿元的高峰大幅下滑 [3][5] - 尽管母公司国投资本前三季度净利润同比增长37.12%，但国投证券第三季度营业收入同比下降30.73%，主要受子公司大宗商品销售收入减少影响 [6][7] 人事变动与团队流失 - 国投证券原汽车行业分析师徐慧雄于11月26日离职，11月28日执业机构即变更为国金证券，其团队四名成员也于11月27日至12月2日期间先后入职国金证券 [1] - 今年3月，原国投证券固定收益首席分析师尹睿哲转投国金证券，同时跳槽的还包括原固收联席首席分析师李豫泽、胡依林等六人 [2] - 截至12月4日，国投证券分析师人数仅剩61人，较去年同期的78人减少了17人，缩水近22% [2] - 资深经济学家、国投产业研究院院长、国投证券首席经济学家高善文已从公司离职，其最近一次公开亮相（2025年9月）未使用国投证券相关头衔 [1][5] 公司经营与财务表现 - 分仓佣金收入大幅下滑：国投证券2025年上半年基金分仓佣金收入仅为4200万元，同比下降68.63%，较2021年4.48亿元的高峰水平持续下滑 [3][5] - 母公司国投资本业绩：2025年前三季度，国投资本归属于上市公司股东的净利润达28.53亿元，同比增长37.12%，第三季度单季归母净利润为11.53亿元，同比增长38.87% [6] - 营业收入下降：国投证券第三季度营业收入同比下降30.73%，公司解释主要原因为子公司大宗商品销售收入减少 [7] - 投资收益增长：公司前三季度“投资收益及公允价值变动损益”合计35.26亿元，较去年同期大幅增长62.26%，主要由于子公司自营投资业务收入增加 [7][9] - 现金流与资产状况：截至第三季度末，公司总资产达3321.60亿元，年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为295.98亿元，现金流充裕 [8] 业务结构变化 - 支出增加：公司前三季度手续费及佣金支出为14.29亿元，同比增长54.12%，主要由于子公司经纪业务手续费及佣金支出增加 [8][9] - 经纪业务活动：代理买卖证券款大幅增加，反映出子公司经纪业务活动性有所提升 [8] 公司背景信息 - 国投证券原名安信证券，成立于2006年8月，股东为国投资本（持股99.9969%）和上海毅胜投资有限公司，注册资本100亿元，总部位于深圳 [6] - 高善文于2007年加入国投证券（前身安信证券）并担任首席经济学家，直至近期离职 [3][5]