文章核心观点 - 公司通过差异化战略，避开ADC、PD-1等红海赛道，聚焦于解决真实且未被满足的临床需求，其三大核心产品分别瞄准致命性自身免疫疾病紧急治疗、生物药皮下给药平台以及辅助生殖体验升级，旨在通过技术升级和给药改良实现更短商业化周期和更高确定性 [1][13] 急重症自免的急救"解药"：KJ103 - KJ103是一款Best-in-Class的低预存抗体IgG降解酶，是全球首款且唯一进入注册临床阶段的同类产品，针对肾移植脱敏及IgG介导的自身免疫性疾病 [2] - 其核心机制是快速、特异性降解致病性IgG抗体，I期临床显示给药后1小时内IgG水平减少超过90%，6小时内减少95%，并能维持IgG平均减少70%以上长达一星期 [2] - 产品预存抗药抗体比例和滴度远低于欧洲上市同类竞品，安全性更高，可重复给药 [3] - 已针对肾移植脱敏和抗GBM病获得国家药监局两项"突破性疗法认定"，有望加速审评 [3] - 市场前景覆盖器官移植（填补国内空白）、急重症自免疾病（如抗GBM病、GBS）及数百种IgG介导疾病的广谱潜力 [4] - 中国IgG降解酶市场预计在2033年达到63.86亿元人民币，KJ103作为领跑者将占据核心份额 [5] 生物药皮下给药平台：KJ017 - KJ017是重组人透明质酸酶，作为赋能平台解决生物大分子药物皮下注射的物理瓶颈，可将静脉输注时间从30分钟至7小时缩短至2到5分钟的皮下注射 [6] - 产品是中国首个且唯一进入NDA阶段的重组人透明质酸酶，也是全球第三款达到NDA或以上阶段的同类产品，打破了美国Halozyme的技术垄断 [7] - 采取靶点非排他性的开放合作模式，为本土药企提供国产化解决方案，已在美国FDA完成DMF备案 [7] - 全球重组人透明质酸酶市场预计到2033年达90.94亿美元，中国市场预计达69.80亿元人民币 [8] - 应用场景包括单药疗法（2033年单药市场预计15.07亿元）、与抗体药物联用开发皮下制剂、以及开发皮下抗生素 [8] - 商业模式是"卖水人"逻辑，价值与下游千亿生物药市场销售额分成和高毛利原料供应绑定，对标海外公司Halozyme（市值约80亿美元）和Alteogen（市值一度约170亿美元） [9] 辅助生殖体验升级：SJ02 - SJ02是一款长效重组人促卵泡激素融合蛋白，通过分子改造延长半衰期，将促排卵治疗从每日注射优化为每周一次注射 [10][11] - 产品是国内首款获批上市的长效FSH产品，海外仅有一款同类产品且短期内难进入中国，稀缺性突出 [11] - 中国辅助生殖用药市场预计到2033年达149亿元人民币，其中FSH市场整体规模预计达102亿元，长效FSH细分市场预计达36亿元 [11] - 公司已与安科生物签订独家销售代理协议，负责大中华区商业化，确保市场落地 [12] 公司底层发展战略 - 三大产品均非创造全新靶点，而是对已验证疗法进行根本性升级，采取"技术升级"和"给药改良"策略，商业化周期更短、确定性更高 [13] - 产品均定位"中国首款"或"全球领先"，致力于解决现有疗法临床痛点，提升生活质量和给药便利性 [13] - 产品依赖于公司在高难度酶工程和长效融合蛋白工程方面的核心Know-How [13] - 通过卡位"赋能者"、"替代者"和"急救者"角色，形成收入多元、地基稳固的商业防御体系 [13]