市场表现与催化剂 - 12月5日A股保险板块走强，龙头中国平安A股上涨1.13%，报收59.21元/股，AH股盘中双双强势拉升[1] - 市场情绪由摩根士丹利发布的重磅研报引爆，该报告将中国平安加入重点关注名单并大幅上调目标价，引发市场对保险板块价值重估的强烈预期[1] 摩根士丹利对中国平安的核心观点 - 大幅上调中国平安A股目标价从70元/股至85元/股，H股目标价从70港元/股至89港元/股，并坚定维持“首选”评级[1] - 核心投资逻辑在于公司能精准抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会[1] - 市场长期担忧的主要风险，如地产敞口、科技子公司亏损、偿付能力及利差损等，正在逐步出清，为估值修复铺平道路[1] - 阐述公司四大独特优势：覆盖客户全生命周期的综合金融模式、以客户为中心深挖客户价值的经营理念、轻资产医疗养老服务能力快速建设有望成为第二增长曲线、“AI in All”战略下科技对主业效率的全面赋能[2] - 预测公司未来财务指标显著向好，营运ROE有望在2028年恢复至14%—15%的健康水平[2] - 预测公司新业务价值（NBV）未来三年平均增速将超过15%[2] 中信证券对保险行业的观点 - 对保险板块表达极为正面看法，认为行业正面临重大机遇，已率先从“资产负债表衰退”的悲观叙事中走出，正式确立了良性扩张的周期性趋势[4] - 数据显示，保险行业净资产从2024年初的2.7万亿元快速增长至2025年9月的3.7万亿元，资产负债表呈现健康扩张态势[4] - 认为行业向上趋势将在2026年进一步加强，一方面分红险作为主力产品将更畅销，银保渠道在份额集中和总量增长上仍有巨大空间；另一方面，作为“耐心资本”主力军的险资将受益于债券利率低位波动和股市慢牛的市场格局[4] - 测算保险业每年面临的增量投资资产与到期再配置资产规模合计高达5万亿元至6万亿元，这笔庞大资金将为资本市场提供坚实支撑，同时也为险企自身投资收益带来想象空间[4] 行业趋势与市场评估框架转变 - 保险行业的基本面改善已持续几个季度，但估值一直处于历史低位[4] - 此次报告的核心价值在于系统地验证了行业转型的成功，并清晰指明了未来的增长路径，从而坚定了投资者的看多信念[4] - 这不仅是中国平安的独立行情，更可能引领整个保险板块的估值修复[5] - 市场评估框架发生重要转变——从过去更多关注存量挑战和历史包袱，转向现在发掘增量价值[5] - 随着行业在综合金融、医养生态等新领域的竞争优势日益凸显，其内在价值正被重新发现，有望开启一轮由基本面驱动的价值重估行情[5]