市场情绪与观点分歧 - 当前市场情绪存在显著分歧 一方对经济持悲观态度 认为美国经济基础正在走弱 消费者处境艰难 裁员增加 并存在“AI泡沫” 市场可能走向崩溃 [1] - 另一方则极度看好股市 理由是美联储计划降息 华盛顿存在对企业友好的政府 并认为AI并非泡沫 而是新工业时代的开端 未来仍有巨大价值 [1] - 市场对此做出了反应 11月出现了今年以来规模最大的股市抛售之一和最大的反弹之一 市场不确定性极高 [2] 投资基本原则 - 无论市场多空观点谁对谁错 基本的投资原则仍然有效 其核心可归结为“风险承受能力” [2] - 唯一值得听取的投资建议始于一个简单问题：何时需要动用这笔资金 估值指标、美联储信号、股票推荐乃至AI炒作都位居其次 [3] - 拥有数十年投资期限的投资者可以承受暂时的错误 时间能够修复市场创伤 但若在未来几年内需要现金用于大学学费、购房首付或退休收入 则时间线不允许市场复苏 [3] - 长期与短期投资者的区别不在于智力或洞察力 而在于流动性 长期投资者有能力度过最严重的市场调整 短期投资者则不能 对他们而言 熊市不是账面损失 而是所需资金的消失 [4] AI热潮与历史对比 - 当前AI热潮让人联想起1999年的互联网泡沫 当时互联网股票估值极高 思科系统、英特尔和美国在线被视为数字时代“不容错过”的赢家 但三年后纳斯达克指数价值蒸发了近80% [5] - AI与1999年的互联网不同 它是真实存在的 并且已经嵌入产品与商业模式中 但市场交易基于叙事而非逻辑 当前的叙事是AI将立即改变一切 然而革命并非如此运作 [6] 市场表现与集中度 - 剔除“科技七巨头”后 标普500指数年初至今的涨幅将从超过16%缩减至约7% [7] - 这七家公司——苹果、微软、亚马逊、Alphabet、Meta Platforms、英伟达和特斯拉——占据了该指数近三分之一的市值 并贡献了约40%的回报 [7]