央行公开市场操作 - 中国人民银行于12月5日开展了1万亿元的3个月期买断式逆回购操作 鉴于当月有同等规模的到期量 此次操作实现了对该期限工具的等量续作 [1] - 市场普遍看好12月央行对中长期流动性的整体支持力度 12月还有4000亿6个月期买断式逆回购到期 央行当月还会开展一次6个月期买断式操作 且加量续作的可能性较大 这意味着12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作 连续第7个月向市场注入中期流动性 [6] 操作背景与目的 - 本次等量续作反映了月初银行体系流动性需求较为平稳 机构更倾向于保留负债端管理的灵活性 等待月中 月末等资金需求更明晰的时点再进行主动管理 [6] - 此举是为应对潜在的流动性收紧压力 12月政府债券发行规模将处于较高水平 此前投放的政策性金融工具将带动配套贷款增长 加之高达3.7万亿元的同业存单到期量 都需要央行注入中期流动性以引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [6] 货币政策策略分析 - 本次操作也是央行“收短放长”策略的延续 在过去一个月 央行在通过买断式逆回购 MLF和国债买卖等工具净投放6500亿元中长期流动性的同时 通过7天期逆回购净回笼了5562亿元短期资金 [7] - “收短放长”的策略既能满足市场对中长期稳定资金的需求 又能防范资金空转 提高资金使用效率 是央行精准呵护年末流动性 稳定市场预期的关键举措 [7] 未来政策展望 - 12月还有3000亿MLF到期 央行也可能加量续作 不过 近期中期流动性加量规模可能较此前有所回落 [7] - 一个重要原因在于 年底前后央行有可能实施新一轮降准 结合国债买卖 向市场较大规模注入长期流动性 在央行降准注入长期流动性的预期下 短期内中期流动性净投放规模有可能相应减小 [7]