核心观点 - 市场预期美国、欧元区和日本三大经济体的货币政策路径将出现明显分化 [1] - 美国经济短期增长强劲但2026年面临劳动力市场疲软和通胀反弹等隐忧 [1] - 欧洲央行宽松周期接近尾声而日本央行加息概率上升 [2] - 印度经济表现亮眼印尼央行预计将继续降息 [2] 美国经济与货币政策 - 美国经济处于年内增长动能最强阶段亚特兰大联储GDPNow模型预示2025年三季度及四季度GDP增长将高于趋势水平 [1] - 星展银行将2025年美国GDP增长预测设定为1.9%并认为存在上行风险 [1] - 劳动力市场出现恶化迹象11月ADP就业人数意外减少3.2万人远不及市场预期的增加1万人 [1] - 受关税传导效应及移民政策收紧推高服务业成本等因素影响2026年美国通胀率可能攀升至3%以上 [1] - 期货市场定价显示市场仍预期美联储将在12月进行一次“保险式”降息 [1] 欧元区与日本货币政策 - 市场日益确信欧洲央行的宽松周期已接近尾声 [2] - 欧元区11月CPI通胀率回升至2.2%且失业率处于历史低位欧洲央行管委会强调目前暂停降息更为稳妥 [2] - 日本央行行长植田和男暗示12月会议可能采取行动关注点更多在于弱势日元对通胀的推动作用 [2] - 市场预计日本央行加息的概率已升至80%以上 [2] 亚洲新兴市场经济表现 - 印度经济表现亮眼2026财年第二季度实际GDP同比增长8.2%超出市场预期 [2] - 印度经济增长受益于制造业活动激增9.1%及公共投资增加 [2] - 鉴于通胀率控制在2.7%的目标范围内且出口增长放缓星展银行维持对印尼央行在2026年底前将再降息75个基点的预测 [2]