核心观点 - 债市表现先弱后强，国债期货全线收涨，现券收益率午后部分下行，短期资金利率普遍回落 [1] - 机构认为超长债利差或不会持续攀升，但短期风险有待观察，重要会议定调与预期差可能成为下半月博弈机会来源 [1] 行情跟踪 - 国债期货全线上涨：30年期主力合约涨0.06%报112.51，10年期主力合约涨0.16%报107.87，5年期主力合约涨0.11%报105.755，2年期主力合约涨0.04%报102.418 [2] - 银行间主要利率债走势分化，午后短债回暖：30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.75BP报2.2625%，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.6BP报1.9345%，1年期国开债“25国开11”收益率下行1.25BP报1.6075% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.94%报482点，成交金额532.36亿元，部分个券涨幅显著，如中能转债涨13.26%，惠城转债涨10.12% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨：2年期涨3.71BPs报3.521%，10年期涨3.48BPs报4.098%，30年期涨2.39BPs报4.755% [3] - 日债收益率“短升长降”：3年期和5年期分别上行1.8BP和2.3BPs，30年期下行2.9BPs至3.362% [3] - 欧元区主要国债收益率多数上涨：10年期法债涨3.2BPs报3.522%，德债涨2.4BPs报2.769%，意债涨2.2BPs报3.466%，西债涨2.6BPs报3.243%，10年期英债收益率跌1.3BP报4.433% [3] 一级市场 - 进出口行3年期浮息债“25进出清发007(增发17)”中标利率为1.6512%，全场倍数6.33，边际倍数4.17 [4] 资金面 - 央行开展1398亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有3013亿元逆回购到期，单日净回笼1615亿元 [5] - Shibor短端品种多数下行：隔夜品种下行0.1BP报1.301%，创2023年8月以来新低；7天期下行0.8BP报1.416%；14天期上行2.9BPs报1.508%；1个月期持平报1.52% [5] 机构观点 - 国盛固收预计年末超长债利差或再度修复，但短期交易性机构集中减持可能带来市场冲击，需观察等待市场企稳 [6] - 中信建投建议12月密切关注转债市场截面价格中枢128元-136元区间积极配置，择机回补仓位，风格上关注低价大盘个券与低溢价率股性个券的哑铃型配置，并逐步提高对科技成长型股性个券的配置 [6][7] - 华泰固收指出债券ETF折溢价通过申赎套利机制缓解，目前科创债ETF平均贴水幅度约10BP，空间有限，可根据折价幅度关注个别产品的“反向+现金申赎”套利机会 [7]