交易概述 - Netflix同意以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的影视工作室和流媒体部门 这将使这家流媒体先驱掌控好莱坞最珍贵和最古老的资产之一 [1] - 交易为现金加股票形式 华纳兄弟探索股东每股将获得23.25美元现金和约4.50美元Netflix股票 对华纳的估值为每股27.75美元 股权价值约720亿美元 包括债务在内的总价值为827亿美元 [8] - 交易预计将在华纳兄弟探索公司将其全球网络部门Discovery Global分拆为独立上市公司后完成 该分拆计划于2026年第三季度完成 [9] 交易背景与过程 - 该协议结束了一场为期数周的竞购战 Netflix以近每股28美元的报价领先 超越了派拉蒙Skydance对华纳兄弟探索公司整体（包括计划分拆的有线电视资产）近每股24美元的报价 [2] - 在协议宣布前 华纳兄弟探索公司股价周四收于24.5美元 对应市值610亿美元 [2] - 由David Ellison领导的派拉蒙公司曾发起竞购战 并在本周早些时候质疑出售过程 指控对Netflix有优待 [6] 战略意义与行业影响 - 收购拥有《权力的游戏》、《DC漫画》和《哈利·波特》等顶级IP资产的公司 将进一步改变好莱坞的权力平衡 向这家流媒体巨头倾斜 [3] - Netflix联合CEO表示 合并后将能为观众提供更多喜爱的内容 并帮助定义下一个世纪的叙事方式 [4] - 分析认为 Netflix此举旨在锁定热门节目和电影的长期版权 减少对外部工作室的依赖 以在游戏领域扩张 并在打击密码共享成功后寻找新的增长途径 [5] - 公司告知华纳兄弟探索 将继续在影院发行其电影 以缓解交易将消灭另一家主要电影制作公司的担忧 [7] 市场反应与监管前景 - 消息宣布后 Netflix盘前交易下跌近3% 派拉蒙下跌2.2% 第三位竞购者康卡斯特股价几无变化 [8] - 交易很可能面临欧美严格的反垄断审查 因为这将使全球最大的流媒体服务拥有其竞争对手（HBO Max的所在地 拥有近1.3亿流媒体用户）的所有权 [5] - 为缓解对市场集中的担忧 Netflix在交易谈判中辩称 其流媒体服务与HBO Max的潜在合并将通过降低捆绑服务的成本使消费者受益 [6]