文章核心观点 - 知名投资者Ross Gerber通过类比讽刺Strategy Inc (MSTR)的商业模式 即通过持有比特币(BTC)并以高于其净值的溢价交易股票 他认为类似的购买并储存黄金的商业模式不具可持续性 因为该业务本身消耗成本并破坏价值 [1][2][3][4] - 市场对MSTR商业模式的可持续性存在批评 其被指与经济学家Peter Schiff的观点相似 但公司管理层声称其资本结构稳健 能够承受巨大市场波动 [5][7] Gerber对MSTR商业模式的批评 - Ross Gerber提议成立一家购买黄金的上市公司 并讽刺投资者可以像购买MSTR股票一样 以高于其持有黄金价值1.5倍的溢价购买该公司股票 [2] - Gerber指出 购买和储存黄金的业务实际上需要成本并破坏价值 暗示MSTR购买和持有比特币的商业模式可能存在类似问题 [3] - Gerber认为 黄金和比特币本身没有问题 但通过杠杆化暴露（指通过上市公司股票获得溢价敞口）的模式是不可行的 [4] MSTR公司的业务与财务状况 - MSTR由Michael Saylor领导 公司近期宣布设立14.4亿美元缓冲资金 用于在不依赖比特币销售的情况下支付股息和利息 以应对市场低迷 [5] - MSTR目前持有65万枚比特币 平均购买价格为74,436美元 [6] - Michael Saylor承认 如果公司股票开始相对于其持有的比特币净值折价交易 公司可能会出售其比特币 [6] - Saylor曾声称 MSTR的资本结构“极其稳健” 公司设计上能够承受80%至90%的跌幅并继续运营 [7] 市场其他观点与猜测 - 市场专家Jim Cramer提出不同看法 认为Saylor可能试图通过做与其言论相反的操作来“策划一场世纪逼空” [7] - MSTR的商业模式被拿来与一个假设的、购买黄金的“Strategy”公司进行比较 引发了关于其股票高溢价合理性的讨论 [1][2]