基金业绩与市场表现 - 哈丁洛夫纳全球股票策略基金在2025年第三季度总回报率为2.62%（净回报率2.52%）[1] - 同期MSCI全球所有国家指数回报率为7.74% MSCI世界指数回报率为7.36% 基金表现显著落后于基准指数[1] - 年初至今该策略净回报率为10.61% 而同期两个MSCI指数回报率分别为18.86%和17.83% 表现同样不及基准[1] 市场趋势与驱动因素 - 过去六个月是超过70年来最强的动量阶段之一[1] - 自年初以来 高动量股票表现远超低动量股票 差距达45个百分点[1] - 此轮增长主要由人工智能领域的进步所驱动[1] 个股案例：The Trade Desk - The Trade Desk是一家总部位于加州文图拉的技术公司 提供基于云的自助广告购买平台[2] - 截至2025年12月4日 该公司股价收于39.35美元 市值为192.4亿美元[2] - 该股一个月回报率为-8.49% 过去52周股价下跌了71.71%[2] 人工智能对市场与公司估值的影响 - 人工智能被视为一个真正的长期结构性变化 将重塑多个行业[3] - 人工智能也代表了当前市场广泛的不确定性来源 其影响可能是渐进式的 也可能是颠覆性的[3] - 这种广泛的可能性使得历史公司基本面作为长期未来价值的指引可靠性降低[3] - 市场转而依赖叙事 奖励那些被视为人工智能核心建设者的公司 惩罚那些不符合此叙事的公司[3] - Oracle和The Trade Desk的股价表现凸显了这种分化[3]