交易概述 - Netflix同意收购华纳兄弟 交易为现金加股票形式 股权价值达720亿美元[1] - 交易总价值为2775亿美元 其中85%为现金支付 其余15%为Netflix股票[4] - Netflix管理层表示此次收购旨在持续创新并投资于观众最关注的内容 旨在打造一个长期更强大的Netflix[1][2] 交易估值与结构 - Netflix支付了巨额溢价 收购估值可能高达息税折旧摊销前利润的30倍[3][4] - 交易针对的是华纳兄弟的影视制作和流媒体业务 价值2775亿美元[6] - 华纳兄弟的全球网络业务将作为独立实体分拆交易 估值约为每股3美元 若加上此部分 整体估值可达3075亿美元[7] - 交易包含28亿美元的解约费 若交易失败 由被收购方华纳兄弟向Netflix支付[15][16] 竞争性投标与落选方 - 派拉蒙公司曾提出每股30美元的全现金收购要约 针对整个公司 总价低于Netflix的报价[6][7] - 派拉蒙在竞拍中出价五次但最终落败 公司对此感到非常沮丧[8] - 有观点认为派拉蒙的交易因反垄断风险更低而显得更清晰 可能在10个月内完成[7][20] 财务影响与市场反应 - 为支付巨额现金对价 Netflix将承担大量债务 交易完成后其杠杆率将超过4倍 但预计去杠杆速度会很快[10] - 交易宣布后 Netflix股价承压走低 投资者担忧其战略与财务风险 这动摇了市场对其原有的看多逻辑[22] - 市场关注此交易是否会侵蚀Netflix备受同业羡慕的估值倍数[9][24][25] 监管与反垄断风险 - 交易将面临巨大的监管阻力 预计审查过程可能长达18个月至两年[14] - 交易合并了流媒体市场排名第一和第四的公司 反垄断审查的关键在于如何界定相关市场[13] - 影院业主协会等可能提起反垄断诉讼 欧洲监管机构也可能施加压力[11] - Netflix管理层对通过监管审批表示有信心 但结果存在不确定性[14][21] 公司治理与后续安排 - 派拉蒙方面质疑华纳兄弟董事会是否履行了受托责任 未为股东争取最佳最高报价 并可能就此提起诉讼[12][18] - 交易仍需经过股东投票批准 存在股东反对的可能性[17] - 华纳兄弟首席执行官David Zaslav将在交易监管审查期间继续管理公司 但交易完成后预计将离职并追求其他事业[26][27]