股价表现与驱动因素 - DraftKings Inc (DKNG) 股价在过去一个月上涨25.6%，表现远超Zacks博彩行业0.8%的涨幅和Zacks非必需消费品板块1.2%的涨幅 [1] - 股价反弹主要受到用户参与度指标改善、市场对其长期增长故事信心重燃的支撑 [2] - 具体驱动因素包括：客户参与度持续向好（特别是串关投注组合的扩大）增强了市场对公司利润率前景的信心，以及与ESPN和NBCUniversal的战略合作扩大了公司的分销渠道和客户获取范围 [2] - 产品能力扩展、媒体分销渠道加强以及客户基础行为的持续改善，共同推动了股价上涨 [3] 近期财务表现与指引下调 - 公司2024财年第三季度业绩表现不佳，超过3亿美元的不利体育赛事结果拖累了收入并压低了调整后EBITDA [6] - 公司随后下调了2025财年的收入和EBITDA指引，显示未来能见度降低 [6] - 2025财年收入指引从之前的62亿至64亿美元下调至59亿至61亿美元 [13] - 2025财年调整后EBITDA指引从之前的8亿至9亿美元大幅下调至4.5亿至5.5亿美元 [13] 业务模式风险与挑战 - 业务模式中固有的不可预测性是一个核心问题，少数NFL赛事结果对业绩产生了巨大影响 [10] - 串关投注贡献增加以及单一赛事集中度，放大了季度业绩波动性，导致收入和盈利能力出现显著波动 [10] - 公司正拓展至预测市场领域，但承认缺乏关于客户终身价值、留存模式或消费行为的历史数据 [11] - 管理层预计这些预测产品的初期留存率可能较弱，投资回收期必须比传统体育博彩短得多，但公司仍在产品开发、客户服务和早期营销方面进行投资，这带来了额外的执行风险 [11] - 促销强度仍然构成挑战，公司依赖以串关为导向的促销来支持投注组合，但这些激励措施推高了客户获取和参与成本 [12] - 不利的体育赛事结果与增加的促销负担相结合，可能进一步挤压利润率 [12] - 公司在人工智能开发以及新进入和即将进入的州进行增量支出等投资计划，也给近期运营费用带来上行压力 [12] 市场预期与估值 - 在过去的60天里，Zacks对DKNG 2025财年每股收益的共识预期下降了43.4% [14] - 具体季度和年度预期趋势如下：当前季度(Q1)预期较60天前下降47.22%，下一季度(Q2)预期下降32.69%，2024财年(F1)预期下降43.38%，2025财年(F2)预期下降29.36% [15] - 行业其他公司方面，过去60天Boyd Gaming Corporation (BYD)的盈利预期上调了2.7%，而Accel Entertainment, Inc. (ACEL)和Bally's Corporation (BALY)的预期分别下调了37.8%和8.3% [17] - DKNG股票目前以2.43倍的远期12个月市销率交易，低于行业平均的2.70倍，但高于Accel Entertainment (0.63倍)、Bally's (0.32倍)和Boyd Gaming (1.65倍)等同业 [18]