文章核心观点 - Netflix因其强大的信用状况、极低的杠杆率和强劲的自由现金流，能够轻松获得一笔高达590亿美元的巨额过桥贷款用于交易，并且其未来进入公司债券市场融资也将非常顺利 [1][2][3][6] - 与华纳兄弟探索公司的交易相关，将剥离出一个承载大量债务的新公司，但该业务现金流良好，且Netflix自身有充足的债务容量提升空间以维持其A级信用评级 [7][8][9][11][12] Netflix的信用状况与融资能力 - Netflix信用评级为A级，杠杆率非常低，EBITDA在增长，自由现金流显著 [1] - Netflix债务水平很低，上季度杠杆率约为0倍，有充足空间轻松提升几个点 [9] - 与同行相比，Comcast净杠杆率约为2.3倍，迪士尼略高于2倍，Netflix有充分灵活性达到同行水平 [10] - Netflix债券在市场上相对稀缺，投资者有足够空间吸纳更多其债券 [4] - 投资级债券市场深度足够，能够吸收Netflix这样的大规模融资 [3] 交易融资细节与市场接纳度 - 为交易提供的过桥贷款设施规模达590亿美元 [1] - 这笔过桥贷款最终将转为长期融资，Netflix将进入公司债券市场 [2] - 三家银行将承销这笔巨额贷款，然后将其银团化给其他多家银行 [15] - 鉴于Netflix强大的信用状况，市场已准备好接纳其融资 [15] 交易结构与债务安排 - 新成立的从华纳兄弟探索剥离出的公司将承载大量债务，预计约100亿美元债务将留在影视制作和流媒体业务，大量债务将放在全球线性网络业务上 [11][12] - 被剥离的业务拥有良好的现金流，因此杠杆率不会过高，但面临巨大压力，其现金流可持续性是关键问题 [12][13] - Netflix致力于维持其投资级评级，并计划在交易完成后的几年内将杠杆率降至与其A级评级相符的水平 [7]