核心观点 - 自约三年前人工智能革命开始以来，Palantir 股价已飙升超过 2000%，市值从 125 亿美元增长至超过 4000 亿美元 [1][4] - 尽管 Palantir 是人工智能革命的主要赢家，但作者认为其估值可能面临重置，而 Advanced Micro Devices 则有望在 2026 年超越 Palantir [2][3][15] Palantir Technologies 分析 - 公司软件套件 Foundry、Gotham 和 Apollo 因企业和政府机构竞相构建数据驱动工作流而需求激增 [5] - 公司营收和利润显著加速增长，但估值也同步攀升，其市销率高达 112 倍，显著高于许多可比的高增长软件股 [5] - 公司在人工智能热潮中的估值扩张，与 1990 年代末互联网泡沫时期的情况相似，许多早期互联网公司未能长期维持高估值 [7] - 市场对公司的增长预期将越来越高，若公司无法满足，其估值可能面临重大下调 [8] - 公司股价在过去三年几乎呈单边上涨态势 [14] Advanced Micro Devices 分析 - 公司股价年内上涨 79% [9] - 在人工智能革命的大部分时间里，公司被视为英伟达的次要竞争者，但公司的 MI300 和 MI400 系列芯片已证明受到大型人工智能开发者的欢迎 [9][10] - 公司已赢得微软和 Meta Platforms 的订单，这两家公司都在其现有英伟达基础设施中补充了 AMD 芯片集群 [10] - 公司近期与甲骨文云服务部门签署协议，销售 5 万片 MI450 芯片，并与 OpenAI 合作建设一个 6 吉瓦的数据中心 [10] - 高盛估计，超大规模数据中心运营商明年的资本支出将约为 5000 亿美元，随着人工智能基础设施投资加速，公司正展现出在激烈竞争中赢得增量业务的能力 [11] - 公司目前市值约为 3520 亿美元，股价需上涨约 16% 才能达到与 Palantir 相同的市值水平 [12][13] - 公司当前的增长势头可能是一个更持久突破的开始，相比 Palantir，公司能更直接地受益于大型科技公司对人工智能基础设施的加倍投入 [14][15]