核心观点 - 尽管假日购物季零售额预计将创纪录，但消费者对价格依然敏感，这使得以价值为核心商业模式的Dollar General和Dollar Tree成为主要受益者[1] - 两家折扣零售商在公布超预期的第三季度业绩后股价上涨，展现出强劲的同店销售增长和利润率改善，并上调了全年每股收益指引，年内股价表现远超大盘和行业指数[2][3] - 尽管经历了年内大幅上涨，两家公司股票目前估值仍具吸引力，均被评为“持有”评级，是长期价值投资和逢低买入的潜在候选标的[9][10][11] 第三季度业绩表现 - Dollar General (DG) Q3业绩： - 第三季度销售额为106.4亿美元，同比增长4%，超出106.1亿美元的预期[4] - 同店销售额同比增长2.5%，主要得益于客流量增加[4] - 第三季度每股收益为1.28美元，同比飙升44%，远超0.92美元的预期，超出幅度达39%[4] - 盈利超预期得益于利润率改善以及运营层面的改进，特别是损耗（库存损失）的减少[4] - 过去四个季度每股收益平均超出预期22.86%[5] - Dollar Tree (DLTR) Q3业绩： - 第三季度销售额为47.4亿美元，低于去年同期的75.6亿美元，主要原因是今年早些时候剥离了陷入困境的Family Dollar业务，但销售额仍略超预期[5] - 同店销售额增长4%，主要由平均客单价上升推动，尽管客流量略有下降[5] - 第三季度每股收益为1.21美元，同比增长8%，超出1.09美元的预期，超出幅度达11%[5] - 盈利增长主要得益于剥离Family Dollar后相关管理费用的减少[5] - 过去四个季度每股收益平均超出预期29.08%[7] 业绩指引更新 - Dollar General 全年指引： - 将全年每股收益指引上调至6.30-6.50美元，此前指引为5.80-6.30美元，高于市场普遍预期的6.17美元（增长4%）[7] - 全年销售额指引微调至425.2-426.0亿美元，此前指引为423.6-425.6亿美元，市场普遍预期为425.0亿美元（增长4%）[7] - Dollar Tree 全年指引： - 将全年调整后每股收益指引上调至5.60-5.80美元，此前指引为5.32-5.72美元，高于市场普遍预期的5.61美元（增长10%）[8] - 在剥离Family Dollar后，市场普遍预期其年销售额将收缩37%至193.9亿美元，公司将其销售额指引范围收窄至193.5-194.5亿美元[8] 估值分析 - Dollar General和Dollar Tree股票的远期市盈率均为20倍，估值水平相当[9] - 两家公司的估值均低于标普500指数以及Zacks零售折扣店行业平均的26倍远期市盈率[9] - 两家公司的远期市销率也低于行业平均的1.3倍，而标普500指数远期市销率超过5倍[9] 公司比较与投资考量 - 两家公司均为零售板块的佼佼者，Dollar General股价年内飙升+75%，Dollar Tree股价上涨超过+60%，大幅跑赢Zacks零售折扣市场年内+5%的温和回报[2][3] - 若需在两者间选择，在消费者支出压力持续的情况下，Dollar Tree可能是更好的选择；而Dollar General提供的商品范围更广、价格区间更高，在多元化方面可能是更好的选择[10] - 如果出现大幅回调，两家公司都将是最具吸引力的逢低买入候选标的；如果其第三季度业绩和积极指引能开始引发积极的每股收益修正趋势，它们可能获得买入评级[11][13]