文章核心观点 - 文章旨在提供对澳新银行集团股票进行快速估值的两种方法 即市盈率分析和股息贴现模型分析 并将结果与当前股价进行比较[1][6] - 文章指出银行股估值仅是分析的起点 投资者还需考虑其他因素 如净息差、非利息收入监管以及管理层评估等[11][12] 行业背景与特点 - 按市值计算 澳大利亚大型银行约占股市总规模的30%[2] - 自20世纪90年代初以来 澳大利亚银行股一直广受欢迎 当时澳大利亚经历经济衰退且抵押贷款利率超过15%[2] - 银行在很大程度上受到“隐性”保护 免于完全财务崩溃或破产 因为银行倒闭将引发政治噩梦 但股东回报从未得到保证[2] 市盈率估值分析 - 市盈率将公司股价与其每股年度收益进行比较[3] - 快速使用市盈率有三种简单方法：直觉判断、与同行或行业平均比较、以及用每股收益乘以认为合适的市盈率倍数进行估值[3][4] - 以澳新银行当前股价35.33澳元和2024财年每股收益2.15澳元计算 其市盈率为16.4倍 低于银行业平均市盈率18倍[5] - 将澳新银行每股收益2.15澳元乘以行业平均市盈率18倍 得到“行业调整后”的市盈率估值为每股39.18澳元[5] 股息贴现模型估值分析 - 股息贴现模型是银行业更可靠的估值方法[6] - DDM模型采用最近全年股息或下一年度预测股息 并假设股息在预测期内保持稳定或增长 同时需要一个“风险”贴现率[7] - 估值公式为：股价 = 全年股息 / (风险率 – 股息增长率) 建议使用不同的增长和风险假设进行计算并取平均值[8] - 使用去年每股股息1.66澳元 并假设其以恒定速率增长 同时采用6%至11%之间的混合风险率进行计算 得到平均估值为每股35.10澳元[9][10] - 若使用“调整后”的每股股息1.69澳元 则估值升至每股35.74澳元 该预期估值与澳新银行当前股价35.33澳元相近[10] - 文章提供了不同增长率(2.00% 3.00% 4.00%)和风险率(6.00%至11.00%)组合下的详细估值矩阵 例如风险率7%、增长率3%时 估值为每股42.25澳元[11] 其他分析考量因素 - 分析银行股时 需考虑是否投资于低成本、支付股息的ETF(如Vanguard Australian Shares Index ETF)是更合理的选择[11] - 需关注银行在追求更多贷款时净息差是否保持稳定 以及在寻求更多非利息收入(如财务咨询、投资管理费)时如何应对监管[12] - 评估管理团队至关重要 例如分析发现澳新银行的企业文化并非完美(未达到5/5满分) 而企业文化是进行长期(10年以上)投资分析时的重要考量因素[12]