核心观点 - 市场存在对康卡斯特的看涨观点 认为其估值低廉且现金流强劲 尽管面临增长乏力和竞争加剧的挑战 但稳定的资本回报提供了价值支撑 [1][5][6] 业务结构与市场地位 - 公司运营两大核心板块：“连接与平台”贡献62%营收和82%调整后EBITDA “内容与体验”贡献其余部分 [2] - 连接业务是公司主业 通过庞大的混合光纤同轴网络为3200万美国家庭提供服务 是美国最大的宽带提供商 [2] 核心业务面临的挑战 - 连接业务的护城河因竞争加剧而受到侵蚀 竞争对手包括特许通信的Spectrum以及AT&T和Verizon等5G无线提供商 [3] - 自2020年以来用户增长停滞 连接收入徘徊在810亿美元左右 导致股价减半 反映出定价能力减弱和消费者不满 [3] - 长期客户抱怨服务质量差和忠诚度奖励有限 突显了战略变革的必要性 [3] 战略转型与增长举措 - 公司将NBCUniversal旗下大部分传统有线电视网络分拆至新实体“Versant” 同时专注于流媒体和数字计划 [4] - 其流媒体平台Peacock目前拥有3600万订阅用户 2024年收入增长44.1%至49亿美元 推动媒体总收入增长10.6%至281亿美元 尽管影视工作室和主题公园收入小幅下滑 [4] 财务表现与资本回报 - 公司总收入增长1.8%至1237亿美元 增长乏力 [5] - 公司是自由现金流巨头 去年产生163亿美元自由现金流 并通过113亿美元股票回购和48亿美元股息返还了几乎全部 [5] - 净债务与EBITDA比率为2.64倍 自由现金流收益率为14.8% 股息收益率为4.4% [5] - 尽管增长动力有限 但稳定的资本回报状况提供了坚实的价值 [5] 估值与市场表现 - 截至12月1日 公司股价为26.58美元 [1] - 根据雅虎财经 其追踪市盈率和远期市盈率分别为4.42倍和6.50倍 [1] - 自2025年2月Boyar Research发布看涨报告以来 股价已下跌约26.77% 主要由于用户流失和竞争持续 [6]